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00929不孤單！這些季配高息ETF也可能降息…配息縮水股市包租公該怎麼當？

台股示意图。（联合报系资料库）

文．林韦伶

谈到00929，许多投资人对其印象都很鲜明，由于00929在甫上市时，是市场上首档融合「台股」、「高股息」、「月配」元素的ETF，创下在上市不到1年的时间内，规模就增胖到突破2000亿元的历史纪录。

然而，在今年8月以来，00929配息由每单位0.18元，一路下修到0.16元、0.14元、0.11元，一直到最新一次的配息数字仅0.05元，引发许多投资人的失望卖压。

00929只是全村第一个高股息ETF降息风还没吹完

尽管复华投信已发出声明指出：「鉴于下半年以来，消费性电子产业复苏不如预期，导致成分股股价表现不佳，影响此次资本利得配发，加上00929上个月单位数减少，依规定无法动用收益平准金，使12月预估配息金额随绩效及规模现况调整。整体而言，时序进入新的1年且若未来成分股表现回温，配息仍有机会再做弹性调整。」

但有业内人士直指，高股息ETF投资人要有心理准备，从00929开始的降息风，将持续吹到其它同样采月配息机制的台股高股息ETF。

熟悉ETF平准金制度的业内人士分析，主管机关目前给了平准金机制3个条件限制，让平准金机制得以回归当初设定的初衷，也就是避免稀释股利，但同时也避免平准金被拿来当作冲高配息的资金。

3条件让平准金机制回归正常不可用来冲高配息

所谓的3个条件，第一个是ETF的参考殖利率必须符合指数殖利率，等于设定一个合理的配发上限。第二，则是启用的门槛，「在2次配息之间，单位数要增加超过一定的比例（大约落在10%~15%），否则就无法配发平准金」。

如果以规模较小的ETF来说，要达到此门槛的机率相对高，但对于台湾目前多档高股息ETF规模都是2000亿元起跳来说，要达到此门槛难度高。

最后，投信公司在期后都会公告配息占比数据，揭露有多少来自资本利得、多少来于平准金，根据规定，在期后的平准金使用占比不得超过最后评准金占可分配所得的比例。

简单来说，基金配息第一块主要来源为股利或债息，第二块为已实现资本利得，第三块则是平准金，假设一档ETF股利有100万元、已实现资本利得也有100万元、平准金也是100万元，那么当次实际配出来的平准金占比，最多就只能有33.3%。

在确认平准金已经无法被用来冲高配息率后，要讨论高股息ETF在2025年到底能配出怎样的水准，首先就要看台股目前的殖利率。

由于台股现阶段的殖利率就落在3%不到的水准，若有ETF还能配出8%或10%的股利率，一名业内人士判断：「很有可能是拿资本利得出来配，但资本利得会浮动，配完了就没了」。

部分季配型ETF也将被冲击砍息

因此他判断，最终，高股息ETF们的配息率将一个一个往下降，且预估将首先冲击「月配型」高股息ETF，接下来才是影响「季配型」高股息ETF，背后最主要的原因，是因为月配型ETF发行时间较晚，当时台股已经在1万6千点的水位；而部分季配型ETF可能发在2022年底，也就是台股不到1万点的时候。

投资人应下修高股息ETF配息预期掌握五大投资金律

如果股息率不再那么香，投资人该如何当股市包租公？凯基台湾优选高股息30 ETF（00915）经理人施政廷表示：「2025年投资高股息ETF，追求总报酬目标将更加重要，投资人宜下修对股息的期待；若仍抱持过去的存股想法，只看张数、不问股价，可能得面临资本利得减损与配息缩水，导致资产越配越薄，反而失去投资的初衷」。

施政廷认为，股息高低固然重要，但千万不要忽视复利效果所创造的报酬威力，才是长期累积资产的关键；高股息ETF虽然强调相对高配息，但成分股毕竟仍是股票，把股票当股票买，追求资本利得，聚焦总报酬，才能享受复利的效果。

凯基投信总经理张慈恩也表示，投资ETF应该掌握五大金律，包含ETF机制设定决定命运；追求ETF总报酬才是王道，避免赚了股息却忽略机会成本；把股票当股票买，追求资本利得；把债券当债券买，锁定债息收益；并落实投资的根本--化繁为简，善用资产配置，实现复利的力量。

00929不孤單！這些季配高息ETF也可能降息…配息縮水股市包租公該怎麼當？

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