00940配息縮水？別只「棒打落水狗」每檔高股息都面臨！ 專家：00878、00713老牌ETF展價值

台股示意图。中央社

随着月配型ETF在台湾打开知名度，许多投资人手中多少都持有一两档月配高股息ETF，然而近期备受大家期待的元大台湾价值高息（00940）公布了最新月配息金额，竟然出乎意料地从0.05元下降到0.04元，相较过往维持的配息，跌幅达25%，为什么突然有这样的变化？而投资人又该如何看待月配高股息ETF的投资策略？今天伊森想轻松地跟大家做解说，让读者了解关键资讯。

高股息又减息 超配？

其实，不只是00940的表现让投资人跌破眼镜，近期许多高息ETF配息率都有「缩水」的现象出现，从上表就可以看到，包括大家熟悉的复华台湾科技优息（00929）、中信成长高股息（00934）等商品，配息金额都有所减少。

而对许多投资人来说，大家担心的是当初被高股息ETF吸引的地方就是他的高配息与高殖利率，如今配息缩水这岂不是给自己闹了一出笑话，但投资人应该仔细想想，高股息ETF的配息来源终究是依附着台股大盘与企业获利表现，如果台股大盘没有办法长期做到的事，为何高股息ETF可以做到呢？

伊森想先带大家看一份资料，首先若是用台股目前的位阶23000点为基准轴，台股市值300大殖利率>5%的股票，其实只有稀少的23档，要知道这个基数是市值三百大喔，要是有任何一档高股息ETF有办法闪开这些股票，那真的事非常厉害的事情。

可是问题来了，如果一档高股息ETF买的都是台股，而这些个股的殖利率平均都在5%以下，那高股息ETF又怎么可以轻易配出超过5%的殖利率呢？

资料来源：财经Ｍ平方

其实投资人要去思考的是，这些高息ETF的环境「台股」平均值利率到底是多少？

透过上图我们可以看到大多时候台股的殖利率约落在4-5%的位置上，这也表示要配出超额殖利率甚至是1倍、2倍的数据是非常困难的，通常都会需要特别的事件与环境才可能达成。更别说现阶段台股已经涨了如此之多，台股平均值利率已经下降到2%多的水平。

法人也提及，高股息ETF配息来源还有资本利得的分享，以过去经验来看，配息配到10％～12％之多，真正含息量仅4％～5％，白话来说，这笔钱是ETF过去一段时间赚到的价差，也意味着ETF帮你强制获利了结。

而这点将会很大程度的与各高股息ETF的发行时间与选股逻辑挂勾，举例来说因为00929选在2023年大跌时发行(当时台股指数在15000点)，那时候台股满地都是便宜股票，00929打底打得很好，很容易赚到资本利得来配息。

但相信投资人都知道，近期这批新进高股息ETF除了自带高股息选股逻辑外，通常都含有动能或是科技选股，这就很有可能在景气循环或是波动放大时承受更大的下跌幅度，也就是说，如果资本利得表现不好，这些高股息ETF的配息就很有可能使用收益平准金（左手换右手），或是均值回归到大盘平均表现的4-5%水准。

注意高股息净值与发行价差距

其实投信业者自己也有分析过，ETF的配息来源主要包含现金股利、利息收入、收益平准金、已实现资本利得这几项，而收益平准金当然可以拿来「平滑」殖利率曲线，白话文来说就是不会让投资人一下领很多一下又很少，造成不稳定的配息表现，但就像任何股价除息一样，如果不能填息，则配发收益平准金不过就是把投资人自己的钱还给自己而已。

而除了收益平准金要注意外，伊森也整理了上表提供给投资人参考，其实台湾的ETF是有法规规定，ETF价格低于发行价时，是不可以配发资本利得，这也是造成上表中00940配息缩水的原因之一，因为他只能配发来自上市柜公司的股息，而大家都知道高股息ETF真正来自上市柜公司股利占比不高，多数都是「资本利得」。

为此，伊森想跟投资人说明的是，与其期待高股息ETF随便都配出8%、9%、10%殖利率的想像，不如去寻找能够稳定配息且受过市场多空循环考验的高股息ETF，例如上表我们看到的00878、0056、00713等等。

抑或着，投资人在真正开始投资之前，要把心态回归到台股高股息平均的殖利率5%-6%的角度去看待这类商品，这样在设定买进的价格与面对跌价时，才不会有错误的认知，导致不必要的亏损与心理不平衡。

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