17省分债务率超过预警红线 恐成政策未爆弹

外媒梳理各省财政报告发现，截至2022年年末，至少有17个省级政府的地方债务余额占其综合财力的比重超过120％；其中，天津市债务余额为其综合财力的近3倍，位居首位。综合财力通常指一般公共预算、政府性基金预算收入以及来自中央政府的转移支付等的总和。

大陆副财长许宏才此前称，2020年末地方政府债务率仅在93.6％。大陆财政部在当年表示，已建立风险预警指标体系，将省级政府的债务率预警设在120％。

报导指出，突破预警红线可能意味着地方举债将面临更多监管层面的限制，而从财政政策的空间来看，将影响未来进一步扩张以推动经济成长的能力。官方数据显示，2022年地方债还本付息的规模达3.9兆元（人民币，下同），是2018年的近3倍，多省专项债清偿率居高不下，显示借新还旧的压力已经越来越大，也挤压政府收入，使其能调动的财政资源更为有限。

「债务水准的上升意味着地方政府的偿债规模更大、偿债成本更高」高盛经济学家王立升表示，「在资本回报率下降的情况下，债务规模走升也会限制中国地方政府实施财政刺激政策的空间」。

据统计，西藏、天津去年的还本付息压力分别约为2018年的7倍和6倍，增速居各省之首。江苏、山东、浙江、广东的规模均超过2000亿元，居于大陆前列。

国盛证券分析师杨业伟预计，今年各省平均债务率会上升到130％以上，只有经济实现复苏，财政收入得到改善，才能减少对债务的依赖，也更有能力化解债务风险，因此当下政府对地方债务水准的容忍度或会高一些。