200多亿身家傍身 网红俞敏洪的投资版图
文/ 何己派 编辑/ 鄢子为
11月，新东方在港二次上市，创始人俞敏洪迎来人生第三次敲钟。与公司2100多亿港元的市值对应，俞敏洪所持股份对应的身家高达260亿港元。创业28年后，他却说“对做企业没有太大兴趣，已在考虑退休”。
让俞敏洪牵肠挂肚的是投资副业。敲钟前两天，他以投资人身份，现身某在线教育品牌融资发布会，大谈在线教育的逻辑。1个月前，他顶着“东方坐标学院院长”的头衔出席活动，为自家创业营站台。
押注下一个“新东方”，58岁俞敏洪在尝试一种新身份。
左膀右臂
俞敏洪做副业时，喜欢主动进攻。
按净营收以及学校和学习中心数量计，俞掌舵的新东方是中国最大民办教育服务提供商，最新财年的营收规模约235亿元人民币，其投资边界在迅速蔓延，触角遍布素质教育、职业教育早幼教等领域。
在新东方业务架构中，投资与投后管理板块是九大独立单元之一，由董事长俞敏洪亲自管理，包括集团战投部。该公司在港股招股书里提到，会投资或收购对其现有业务形成合力的中小规模公司。
天眼查显示，2011年至今，新东方战投已有八十多起对外投资，投资布局考虑产业延伸和弥补自身短缺，尤其注重在线教育。
起家于线下的新东方擅长地面教育，对在线教育的态度相对保守，发力较晚，俞一度承认公司没有互联网基因。在投资上，他可能想快速弥补这个缺陷。
“战略投资本质上是拿钱来换时间、空间和技术团队。一家公司如果在某个领域布局不好，自建可能花三年以上的时间。它如果采用战略投资的形式——并购或者控股，可能一年就搞定了。”一位教育产业资深投资人士向《21CBR》记者表示。
2014、2015年左右，正是教育O2O野蛮生长的时候，新东方战投出手频次最高，有20笔投资事件，很多是线上教育服务平台。
以发家的留学语培板块为例，战投部那两年连投两轮“决胜网”，一个在线留学服务网站；2015年参与领投“口语100”的B轮融资，其主要用云计算、AI等技术提供外语口语学习解决方案，俞敏洪亲自担任公司董事。
新东方战投的2011-2019年投资笔数分布 信息来源：天眼查
近年来，战投部尤其关注在线教育背后的技术，投资了不少技术服务商，代表项目有苏州腾邦科技、声通科技等。今年疫情推升在线教育快速发展，这一迹象尤其明显。
战投部是左膀，另一支新东方教育文化产业基金（以下简称“新东方产业基金”）则为俞敏洪投资的右臂。后者成立于2018年，为人民币、美元双币种基金，首期募资15亿人民币，目标是培养一批新东方这样的教育龙头企业。
新东方战投背靠上市公司，财务直接关联，牵连因素众多，其投资集中于天使轮、A轮等早期阶段。相比之下，新东方产业基金独立运营，单笔投资金额大部分上亿元，参与的轮次相对靠后。
新东方战投的投资轮次分布 信息来源：天眼查
上述教育产业资深投资人士向《21CBR》记者表示，战投部与教育产业基金，在出发点和关键决策上有差异，前者强调产业控制，补充自身产品体系，实现业务的排他性或独家合作；后者看重关键赛道方向的战略布局，重视财务回报。“很多在线教育创业者有互联网从业背景，不自觉带入‘站队’意识，拿新东方战投部的钱有顾虑，独立产业基金能避免这点。”
据招股书披露，该基金有两个普通合伙人，一是俞敏洪间接投资的实体，二是并无关联的第三方，新东方作为有限合伙人参与并投资5亿元人民币。
这意味着，财务、决策与运营均独立的新东方产业基金，更能体现俞敏洪本人意志。
新东方产业基金关注整个教育产业链，重点投资的主题有六个：学前教育、K-12教育、非学科教育、职业教育、国际教育和教育AI，代表性项目有豌豆思维、西瓜创客、凯叔讲故事等。
对看好的项目，战投部与该基金会保持动作连贯。比如，战投部此前投资了在线职业教育公司尚德机构，后者在2018年美股上市，让新东方获得成倍回报。随后，新东方产业基金的LP（出钱的投资方）名单里，出现了尚德的身影。
求稳求远
在投资风格上，俞敏洪一贯稳扎稳打，称过眼的商业计划书已有大几千份，以至于“项目靠不靠谱一眼就能看出来”。
他曾分享过几条“不投”原则：没有商业计划书的、创业团队不和的、依赖资源创业的、没有独立IPO可能的和没有核心竞争力的项目。
求稳求长远，俞敏洪的投资风格与其艰苦创业经历息息相关。他最早在一间10平方米透风漏雨的小平房里起步，可谓一无所有。新东方发展时期，合伙人与高管又陆续出走。
这些经历养成了俞敏洪的谨慎风格，强调“一定先看准趋势、看准方向才投资”，最近更表态称在线教育今年被炒得过热，投资者投钱不理性。
“不见兔子不撒鹰，俞老师做投资很‘商人’，他要看到项目有赚钱的可能后再投，而不是像很多投资人一样，觉得有规模和用户增长，就放手一搏。”上述业内人士表示。
“老炮儿”也会失手。
财报显示，截至2019年5月底的财年，新东方长期投资公平值变动亏损增加1.04亿美元，其中9660万美元来自对北京尚德的投资，拉低整体净利润。俞敏洪重点投资的美股上市公司达内科技，自曝数据造假，2019财年净亏损超10亿元。
新东方的长期投资净额情况，北京尚德、达内等在列 来源：新东方港股招股书
值得注意的是，新东方所投项目还未到收获期，对公司经营利润尚无大的帮助。
2019和2020财年（截至5月31日），该公司旗下长期投资的已变现收益分别为2638万美元和40万美元，但未上市项目的减值亏损达592万美元和3175万美元，已上市项目股价变动录得的亏损为1.04亿美元和1845万美元。
“战投部的所投项目，短期退出诉求不强。基金一般都有存续期，头5年是投资期，后4年为退出期，加起来一共9年。这意味着，你9年之后才需要把钱和资产退还给LP。”上述业内人士指出。
今年11月，谈及投资，俞敏洪自我调侃，“对在线教育投出去的资,就像泼出去的水”，做了不同尝试，花出去几十个亿。他预言三年之内，会出现20个市值达到200亿美元以上的教育公司，但也给出提醒，在线教育窗口期还有2年，如今的兴旺全是资本在输血。
“洪哥”攒局
除了求稳外，俞敏洪还爱“攒局”，这是他为旗下基金快速募资的方法之一，也是他考察所投项目的手段。
相比“俞老师”，俞敏洪更乐意做“洪哥”。
2020年年初，他入驻快手、抖音等平台，用“洪哥”的昵称开直播。6年前，他悄悄将个人微信名改为带有江湖气息的“洪哥”。彼时，他刚与盛希泰合伙成立洪泰基金，这个外号开始在投资界流传开来。
盛希泰是前华泰联合证券公司董事长，与俞敏洪多年好友，住同一个小区。对合伙做一家天使投资机构的提议，他们一拍即合，新基金直接用了二人名字。
该基金启动募资没有经过路演，两人直接打电话给身边好友，很快完成。堪称豪华的洪泰天使一期LP名单里，牛根生、张磊、王中军等在列。
新东方投资过的公司，每年会组织两次团建活动。俞敏洪说，在大家处于放松状态，甚至喝酒的情况下，他会专门观察创业者的行为、语言和交往特征，并进行指导。
凡新东方投过的公司，创始人和主要合伙人都会被拉群，用于及时沟通，同时确保能单独联系到俞本人。
“洪哥”还通过与年轻创业者打成一片，拿到更优惠的价格。
由俞发起并担任院长的“东方坐标学院”，广泛招募泛教育领域公司创始人、CEO，想做教育创业圈的“黄埔军校”。
他还以个人身份投过不少项目，比如在线钢琴陪练品牌“快陪练”，创始人陆文勇是位85后。俞敏洪透露，多亏在年轻创业者中的人气，让他在进入项目时，能享受至少下降20%的估值。
眼下，新东方要想再上一个台阶，并非易事。俞敏洪多次流露出“廉颇老矣”的感叹，认为脑子和思路跟不上年轻人的节奏，而做投资已成为他人生的第二个任务。
“洪哥”离企业家渐远，离投资人更近。