200亿元营收的黄金帝国 梦金园能否成为下一个老铺黄金？

一年销售200亿元的黄金巨头即将敲开港交所的大门。

梦金园（2585.HK），这家成立于2000年的黄金珠宝制造商，核心产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品，连续多年营收规模超百亿元，2023年营收更是突破200亿大关，年复合增长率达9.45%。

根据招股书显示，2024年上半年，梦金园的营收为99.80亿元，较去年同期的93.16亿元增长7.12%。

不同于其他同类黄金珠宝企业的传统炼法，在梦金园的身上既承载了黄金珠宝商的古老属性，又闪耀着极强的科技光环。制造中心更是全行业首个“5G工厂”，智能制造和数字化转型成为行业独树一帜的两个重要标签。

根据弗若斯特沙利文的报告，梦金园是极少能够实现运营涵盖黄金珠宝产业各关键环节的企业之一。

下沉市场的“掘金者”

百亿营收的成功，离不开梦金园独特的市场选择与商业模式。

梦金园的故事，是从山东省潍坊市昌乐县开始的。2000年，王忠善夫妇在这里成立了第一家梦金园的制造及运营实体。与其他传统珠宝品牌“起步即高端”的路线不同，梦金园选择了更为“接地气”的发展道路——将目光锁定在三线及以下城市，积极开拓下沉市场。

这一独特的市场选择，让梦金园在珠宝行业这片红海中找到了属于自己的蓝海。

随着中国国内生产总值及人均可支配收入的持续增长，三线及低线城市的消费者购买力显著提升，为梦金园提供了巨大的市场机遇。通过特许经营分销模式，梦金园向省级代理及加盟商销售时，采用较低固定工费的定价模式让利加盟商，保证后者的销售利润率，以此增强加盟粘性，吸引更多合作伙伴加入。

这样的策略让梦金园在下沉市场中如鱼得水。截至2024年6月末，梦金园已建立了全面的特许经营网络，覆盖了1670名加盟商旗下经营的2850家加盟店、7个自营直营区服务中心及17个省级代理。

这些加盟商组成的销售网络，如同一条条黄金河流，源源不断地为梦金园输送着营收。报告期内，梦金园来自特许经营网络的收入占比高达87.6%、94.4%、93.7%和82.3%。其中，来自三线及以下城市加盟商销售所得收益合计占比稳定在37%以上，是一、二线城市销售规模的约两倍。

除了线下门店，24岁的梦金园“网感”十足，在电商领域亦是发展迅猛。招股书显示，梦金园已在主流电商平台如抖音、小红书开设网店，以触达更多目标消费者，并与KOL及名人在社交媒体上携手发起多项营销活动，进一步提升品牌知名度。

2023年，其线上销售收益达到人民币7.507亿元，同比增长约106.0%，2024年上半年，梦金园的电商销售规模达到13.19亿元，较2023年同期的1.72亿元增加了近7倍。

科技赋能的“黄金帝国”

在黄金珠宝的世界里，纯度是衡量价值的重要标准。

梦金园创始人王忠善曾于2016年先后创造两项吉尼斯世界纪录，一项是重达82.20千克的“世界最大金戒指”，另一项是通过纯度高达999.999%的足金唐狮系列产品荣获的“最纯的黄金首饰”认证。

一脉相承的梦金园也以其卓越的提纯能力，成为高纯度黄金珠宝市场的主要参与者。目前，梦金园已将量产黄金珠宝的纯度由999提升至999.9，并成功开发出纯度级别达到999.99及999.999的产品。

与强调纯手工工艺的黄金珠宝品牌不同，梦金园在科技方面的投入也为其发展注入了强劲动力。为精密、高效地生产高品质的黄金珠宝，梦金园不断引进并改进业界领先的进口生产设备，以满足生产需求。自2020年以来，梦金园已开发出约300套自主研发的生产设备。结合使用3D打印技术、CNC精雕技术和高精度黄金工艺技术，显著提高了生产过程中的机械化及自动化水平。

为了保持行业竞争力，梦金园研发支出不断扩大。2021年截至2024年上半年，梦金园的研发开支分别为10.7百万元、13.5百万元、17.5百万元及11.3百万元。截至最近一次报告期，梦金园于中国拥有601项专利，远超行业平均值，成为掌握核心科技的黄金首饰加工企业。其首创的“无焊料焊接”专利技术，更是被列入国家科技部“国家火炬计划”项目，并获得了多项荣誉。

此外，梦金园还积极推进数字化转型，其黄金珠宝首饰智能制造中心——梦金小镇，成为国内黄金珠宝行业首个“5G工厂”，实现了多个智能场景，为公司的未来发展奠定了坚实基础。

根据弗若斯特沙利文，按黄金珠宝收益计，于2023年，梦金园位居999.9高纯度黄金珠宝市场榜首，并为首批实现999.9高纯度黄金珠宝的规模化、自动化生产的黄金珠宝制造商。此外，梦金园于2019年成为国内首家且为极少数量产18K金弹簧扣的企业，有效扭转了行业过度依赖海外进口18K金弹簧扣的产业格局。

在当前全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的需求不断上升。梦金园凭借其在黄金珠宝领域的专业优势，有望在黄金牛市中获得更大的市场份额。

招股书显示，公司集资所得款项约50%将用于升级山东潍坊的生产设施以增强生产能力；约34%将用于扩大和加强特许经营网络；约16%将用于投资讯息科技，包括收购数据管理数字系统及生产链数字化。

本文仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出决策需自甘风险