2021年第一季股债怎么配？中信银指明灯！

全球金融市场2021年一开盘牛气冲天，股、债如何配置？中信银行7日认为，整体大盘为「震荡偏上」，建议投资人应灵活配置资产降低风险，2021年第一季资产配置可兼顾股债均衡与多元资产配置，采50／50股债布局，抵抗股债市场波动，同时兼具孳息效果。

中信银行分析，2020年底，美国国会通过新财政纾困案，加上新冠肺炎疫苗上市施打，金融市场一度延续多头气势，带动风险性资产攀升。但随着秋冬疫情严重，英国变异病毒导致欧洲、美国无法松绑封锁措施，2020年第四季至2021年第一季经济情势，势必因疫情恶化而下修。

中信银行研判，今年上半年风险性资产较为乐观，经济重启复苏为主要投资逻辑，不过金融市场短线仍会因为市场情绪过于高涨产生波动，建议投资人自身资产组合应兼具趋势成长性与抵御波动性为佳。

短期建议配置兼具避险与收益优势的优质息收资产，如「公用事业、高评价债券」，平衡金融市场可能产生的动荡；经济重启的中期，价值股将持续获得评价面修补机会，同样信用债亦会迎来利差收敛空间，惟需同时权衡长短利差扩大下的利率风险，建议信用债期限选择不宜过长，除此之外，高成长动能的资产依然受到青睐，包括「技术创新升级趋势下的科技、通讯服务、非核心消费，受惠人口老化、精准医疗趋势下的健护类股」，与上述题材产业占比高的美股与新兴市场股市。

展望2021年，中信银行观察，未来半年整体大盘主趋势为震荡偏上，短线金融市场面临回档压力，如肺炎疫情与未来经济数据不如市场预期机率升高；再加上金融市场资金过热，包含美股散户投资人情绪指数达近三年高位、CNN恐惧贪婪指数攀升至极度贪婪区间，另外去年11月以来的涨势伴随多数金融资产获利估值下调，皆显示本益比加速膨胀的不合理现象。

另一方面，美国9,000亿美元财政纾困案，虽然符合市场预期，但却无法抵挡疫情再次恶化带来的经济冲击，皆成为压抑大盘短线震荡回档的主要因素。

以中期来看，今年上半年金融资产仍处于有利价格垫高的政策环境，总体景气动向架构在第二季欧美国家有机会普遍接种肺炎疫苗，全球经济活动逐渐恢复正常。

在政策动向方面，中信银行观察，在景气复苏初期，各国央行采取极度宽松的货币政策，金融市场依旧沉浸在海量资金的洪流中，再加上美国新财政纾困政策与欧盟7,500亿欧元复苏基金计划，预计可于2021年发放。

综合上述，中信银行研判，短期虽然因为疫情与金融市场超买，打压经济活动与金融市场表现，但随着疫苗顺利上市与疫情期间财政货币双重政策给予市场的支持，对风险性资产而言仍是有利环境，中信银行建议，资产布局应以股债均衡与多元布局优先，资产配置重心采50／50股债布局，以建构抗波动且享息收特性的资产组合。