2023经济走势 不确定性仍大 关注三大回升转折点

工商时报11月30日主办「2023投资趋势论坛」，工商时报金融中心副主任陈碧芬（左起）主持座谈，元大宝华综合经济研究院董事长叶银华、台湾经济研究院院长张建一及花旗银行财富策划咨询部资深副总裁曾庆瑞出席。图／王德为

工商时报30日主办「2023投资趋势论坛」，对于2023年经济走势，与会学者专家认为，不确定性仍大，影响因素包括Fed升息周期将会拉得「更久更缓」、主要经济体经济动能减弱甚至衰退，以及需注意美国实质利率是否大于1％等三大经济回升转折点。民众投资方面，专家认为宜保守看待，并关注美元定存及投资等级债券。

本次论坛在「政经预测，2023国际景气循环下的经济动向预测」环节，邀请元大宝华综合经济研究院董事长叶银华、台湾经济研究院院长张建一，及花旗（台湾）银行财富策划咨询部资深副总裁曾庆瑞与谈。

针对2023年经济景气走势，张建一表示，目前世界主要经济体重要经济指标仍看不到止跌迹象，美国跟欧洲地区经济甚至可能出现衰退，WTO也预测全球贸易将面临萎缩，最多衰退2.8％，加上被低估的美国通膨率等，景气不容乐观。

张建一提醒，台湾是ICT产业重镇，必须要关注美国晶片法案对中国大陆的影响，「一竿子打下去，大陆的科技运用就会大幅减少」，对台湾半导体的需求可能没过去两年那么强。

但张建一也认为，过去台湾经济会因全球景气差受影响，但现在不一样，台湾2021年投资比重占GDP比例达26.8％，在日本与亚洲四小龙中，仅次于韩国，这其中有一部分是投资内需，包括离岸风电、前瞻建设4.0等，这是明年支撑台湾经济重要力量。

叶银华指出，面临多重负面因素，包括库存升高、主要经济体强升息导致需求放缓等，台湾经济有较明显下行力道，明年经济成长会呈「倒J型」，第一季和第二季会继续下行，第三季或会回稳，第四季才有回升可能。

至于影响全球经济重要因素：美国升息部分，曾庆瑞引述美国联准会主席鲍尔说法指出，「升息周期及次数会更久更多，幅度会比预想的高，但步调会较缓」，因此花旗预期到明年5月底都还可能升息，美国联邦市场利率最高或将达到5.5％。

对于经济何时迎来转折，叶银华提出三个观察点。第一，美国仍是世界的老大哥，其利率政策一定要关注。美国联准会必须观察到「非常明确的紧缩」，即实质利率一定要转正，才会停止升息甚至考虑降息，他强调，「实质利率也并非一转正，联准会就马上降息，而是要非常明显为正」。

叶银华进一步表示，市场比较一致的看法，是实质利率至少要达到1％，就是名目利率假设是5.1％，美国核心PCE（个人消费支出物价指数）就要低于4.1％。看到实质利率大于1％，Fed降息机率就提高。

第二转折点，是企业去库存情况。台湾多做中间材，因此要同步观察厂商与客户去库存情况，库存去的快，代表终端需求恢复。第三则是坏的转折点，即暴力升息副作用太大，经济受不了，美国必须降息救经济，但这种降息是不好的。

总结2023年投资方向，张建一表示，虽然没有过去两年好，但对台湾经济不必太悲观。他认为可以多留意投资级债券，或美元定存，但股票部分，短中期少碰为妙。

叶银华表示，投资时一定要记住2023年经济成长非常震荡颠簸。遇上反弹，是否就能界定成多头讯号，还是只是空头反弹，必须小心观察。曾庆瑞说，「每个空头都会结束，每个多头都会再来」，多读工商时报判断趋势。