245亿史诗级巨亏！软银套现阿里续命，软银为何崩盘？

前不久，日本软银集团公布了一个不太好看的信息，其中显示，软银的资本回报数据，今年第二季度亏损3.2万亿日元，半年就亏损了6万亿日元。

商道童言（Innovationcases）留意到媒体上有评论调侃，SoftBank没了Bank只剩Soft了。也有评论说，软银凭运气赚的钱终于凭实力亏完了。

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巨额亏损

软银这次亏损刷新纪录，不仅刷新了软银集团的单季亏损纪录，也成功刷新了日本国内企业季报纪录。

软银这次史上最大季度亏损信息公布的第二天，软银的股价在盘中下跌了8%。软银表示将斥资4000亿日元回购至多6.3%的股份，作为解决当前局面的重要途径。

急救的手段不仅仅是回购股票，软银表示，董事会已批准通过结算预付远期合约的方式减持约2.42亿股阿里巴巴美国存托凭证，约占阿里巴巴已发行总股份的9%。软银将通过减持套现4.6万亿日元，约合340亿美元。

众所周知，阿里巴巴是软银最成功的投资之一。从出售的时间来看，现在并不是出售阿里巴巴股份的好时机。要知道，与今年1月的峰值相比，阿里巴巴的股价已经下跌了35%。从阿里巴巴最近的财报来看，走出低市值可能只是时间问题。如果选择在这个时候卖出，只能说软银真的很缺钱。

软银集团是孙正义在1981年创立的，在孙正义的指掌下，享受了六七年的骄人战绩。所以这次也是这40年来，亏损最惨的一次。孙正义不得不承认，公司过去在估值上吹的泡泡太大，孙正义只能自嘲为“狼狈窜逃”的德川家康。

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前车往事

其实这已经不是软银第一次陷入巨亏。

孙正义成立于软银初期，在互联网泡沫期间，就曾经向初创企业投入了大量资金。恰好押注对了雅虎等市场赢家，让他登上过全球首富的位置，但随后，当互联网泡沫破裂时，软银的股价暴跌了99%。

不得不说，软银之所以能成为全球风险投资基金的典型代表，与其传说中的“触底反弹”是分不开的。比如上世纪90年代末互联网泡沫破灭后，第一次触底反弹就是在成功投资阿里和成功收购沃达丰日本业务的实现的。

然而好景不长，失败接踵而至。

例如，愿景基金第一期在格林希尔资本、Katerra和一家承诺提供机器人制作的披萨的公司上损失了数十亿美元，

还有令人遗憾的WeWork，2019年，WeWork IPO流产后，软银为拯救WeWork IPO提供了资金，估值暴跌390亿美元。《》

那一年，也是在季度业绩报告中，孙正义坦言:我犯了一个错误。

不过事实上，软银在实体行业领域的投资都还挺好，亏损几乎完全来自于投资创新创业公司的愿景基金。而且愿景基金二期总规模远小于一期，但却进行了数倍于一期的投资。

可见，对于孙正义来说，愿景基金二期并不是保守了，只是换了一种方式激进。

为了止损，孙正义宣布全面停止二期基金的业务拓展。在接下来的一段时间里，它将集中精力管理已经进行的投资，不会启动新的投资。可以说软银所有的投资逻辑这次终于破产了。

Asymmetric Advisors的战略师阿米尔·安瓦扎德曾表示，软银失守的原因也是软银的根本缺陷。“软银的整个业务结构取决于一个关键假设，即股价保持上涨。”

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为何崩盘？

客观层面，软银季度业绩的暴跌可以归结为两件原因：科技股的全球暴跌和日元的大规模贬值。

首先，今年6月份软银的愿景基金的季度亏损达到了2.93万亿日元 ，去年同期，愿景基金录得利润4519.3亿日元。这是软银整体业绩崩盘的最直接原因。

具体来说，愿景基金的亏损持续了整个上半年。自年初以来，愿景基金的投资业务一直处于亏损状态。

其中，被称为中国AI四小龙之一的商汤科技让软银损失2359亿日元；韩国电商Coupang和美国最大的外卖平台DoorDash分别损失2934亿日元和2207亿日元。

其次，由于软银债务有一半是美元，日元贬值推高了其以美元计价的债务价值 ，因此软银以日元计价的债务增加了8200亿日元。有分析指出，本季度软银 Group录得史上最大亏损，这是美联储加息的间接后果。

从深层的层面，有三个原因在本质上加速了软银的败局。

第一，是资金规模太大，改写了VC行业的规则，造成他们争取项目的同时往往严重推高了企业估值。

本来盘子就太大，为了争取项目他们往往会进一步推高估值，造成企业估值严重虚高。

第二，投资人更多需要进行除了资金以外的支持。但孙正义带领的软银没有真正支持到产业，更没有帮助到企业。

简单靠投资来获取收益是金融思维，而VC阶段的科技企业要想成功，更多的是产业人脉和资源等因素。

广东省孵化器创新创业导师骆仁童表示，科技创新创业企业往往呈现出一个特征，早期可能局限在同一个能力基础，如果能以产业关系建立圈层关系，能形成基于能力的生态，这是资本培育、建立的人脉的密切协作关系，也是综合作用的结果，也是VC带来的关键价值。

激进的投资项目，导致走马观花式地看项目，没太多精力去深入了解产业，就不可能深入帮助企业发展。

第三，大环境加速科技股泡沫出清，曾经过高估值，但业务不成熟的企业，会进一步放大亏损。

曾经孙正义告诉员工，说：创业公司的估值仍在飙升，你们的投资还不够激进！某些角度来说，在这时候起，孙正义的亏损就成了定局。

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隐患外显

而且软银需要面对的问题已经在诸多问题的激化下，开始暴露更多的问题。

比如人才流失。 自2020年3月以来，离开愿景基金的高管人数至少达到10人，其中软银执行副总裁兼首席执行官拉吉夫·米斯拉(Rajiv Misra)将淡出软银并成立一只自己的新基金。

比如陷入债务风险。 目前软银已累计有息债务473亿美元，346亿美元计息净债务，愿景基金则有86.9亿美元债务。软银集团持有229亿美元现金。但是软银的实际负债比这个高。

在软银公司这次史诗般的亏损后，在孙正义自嘲为德川家康后，业务能否迎来触底反弹，似乎还是个问号。