50年最惨…自行车景气崩了！谢金河：巨大说丑话 藏1大玄机

自行车市场一夕崩解，库存创50年新高，巨大无预警砍单延票，拖累股价重挫。（示意图/达志影像/shutterstock）

全球自行车龙头巨大（捷安特）无预警要求供应商延长票期45天，引发市场震撼，昨（13）日股价重挫，单日市值蒸发70亿元。巨大12日发函给供应商指出，随着疫情逐渐散去，原自行车的需求爆发潮如雪崩般一夕崩解。财信传媒董事长谢金河表示，这段话似乎暗示巨大看到什么大家没有看到的，以巨大手握200亿现金来应付未来货款应该不成问题，如今主动摊出问题，背后的玄机更值得探究。

巨大12日发函给供应商提到，随疫情之逐渐散去，在各国逐渐解封下，自行车的需求爆发潮如雪崩般一夕崩解，市场库存之高，1970年以来前所未见，因客户几乎同时要求延后票期至120天，故请供应商自2022年12月至2023年3月出货之货款，依现行之票期制度展延45天。

巨大集团执行长刘涌昌昨强调，自行车市场遇逆风是事实，但「巨大营运无虞，请外界无须担心，预期明年上半年，库存可望恢复正常水位。」

今年10月27日才欢度50大寿的巨大，在Covid-19疫情肆虐下，是最大的赢家，巨大在疫情前的EPS至多是9元，但是在疫情中，巨大2020年Eps13.2元，21年15.81元，今年前三季15.01元，巨大这三年端出超乎想像的好成绩，股价最高涨到376.5元，巨大每年税后纯益达50亿元以上，净现金也高达132.18亿元，在台湾绩优公司中，巨大可以排在前几名。

谢金河在脸书发文指出，现在却传出无预警发信给供应链厂商，要求将货款票期展延45天，这令市场大感震惊。

巨大在给供应商的信函中指出：随着疫情逐渐散去，自行车市况像雪崩一般。谢金河认为，这段话似乎暗示巨大看到什么大家没有看到的。以巨大132亿现金，加上现金增资及可转债募得的67.5亿元，这将近200亿元的现金应付未来货款应该不成问题，但巨大却主动摊出问题，背后的玄机更值得探究。

他解析，首先是巨大财报中，现金不少，但流动负债474.5亿元，总负债579.16亿元，巨大的自有资本率只有36.06%，在今年利率急升的环境下，巨大压力也跟着升高。

而首当其冲的是库存水位的急遽升高，2020年底的库存181.95亿元，2021上升至308.72亿元，到第三季又拉升到374.95亿元；美利达则从49.9到101.49亿元，库存增加和长短料有关，但最核心的可能是疫情解封的产业变化。

谢金河说，今年景气骤降，先前因为疫情大好的产业，从视讯会议的Zoom、笔电、平板电脑，电视面板，再到半导体，这其中，最波涛汹涌的是货柜运输，最惨的是旅游、航空、餐饮、饭店等行业，现在正好倒转过来，飙升的货柜航运运价最惨已跌八成，很多IC设计业也很惨。

他直言，自行车产业在疫情中爆发，尤其欧美很多民众以自行车代步，再加上电动自行车蔚为风潮，这三年自行车产业大好。现在供需倒转，巨大算是反应快速，接下来是库存的调整，以巨大这三年累积的实力，要克服这个难题应该不是问题。