5年近30倍，丰年资本投出了中国的Oracle

今天，A股市场迎来一家重要的信创企业，“国产数据库第一股”达梦数据在科创板敲钟上市。开盘后，达梦数据股价暴涨200%，市值一度高达238亿。放眼整个硬科技赛道，这也称得上一个难得一见的重磅IPO。

不过，如果翻阅达梦数据的招股书，你会发现这是一个几乎被VC们集体miss的项目。

在上市前，达梦数据并非没有进行过融资。2019年达梦数据还曾完成了一轮亿元级别的融资，引入了多家投资方。不过在那个时点上，愿意相信国产数据库能跑出来的专业投资机构并不多，达梦数据的融资名单上主要是一些央企和国有资本，其中包括中国软件、中国电子、中网投、华中科大等。这份名单中，丰年资本这家非国企显得格外引人瞩目。

按照目前的股价，丰年资本的持股市值已达6亿元，对照2019年融资的估值，五年回报近30倍。这在硬科技赛道已经是一个超级“本垒打”。

过去半年之内，丰年资本这家颇为低调的VC，已经连续两次令人刮目相看了。达梦数据是一次，上一次则是2023年底上市的达利凯普，它为中国VC行业贡献了一个罕见的控股型IPO。每一次，丰年资本都依靠自己的“非共识”交出了令人惊喜的答案。

丰年资本成立于2014年，一直坚持投资科技和高端制造业，以“科技企业管理赋能”为特色，以独特的认知视角和方法论，走出了一条中国新一代VC之路。如今，他们已经是国内科技领域最具有代表性的机构之一。

100%自主 不做开源“套壳”

达梦数据的成功上市，是国产数据库崛起的又一里程碑。

数据库是最关键、最核心的企业级IT应用，被称作是“软件皇冠上的明珠”，也与芯片、操作系统、数据库一道，号称是现代信息技术的三大核心基础。在这个意义上，数据库的自主可控与芯片自主可控的意义同样重大。

达梦数据的创业之路可谓是筚路蓝缕，从2000年正式成立到2024年上市，创业时长达24年之久。达梦数据创始人冯裕才是原华中科技大学教授，是国内数据库领域的泰斗级人物。他早在1980年代就开始着手数据库管理系统的研发工作，迄今已四十余年。称冯裕才和达梦数据是国内数据库基础软件产业从起步到发展的关键推动者，并非溢美之词。

现在的达梦数据已经当之无愧是中国实现数据库自主可控的一面旗帜。在市场份额上，达梦数据已在国内企业中遥遥领先。根据赛迪顾问的报告，2020-2022年连续三年，达梦数据在中国国产数据库管理软件中市占率均排名第一。

过去几年，一个接一个行业被达梦数据攻破。据IDC的报告，在中国市场，2021下半年甲骨文首次出现增速下降态势，国产系统对甲骨文数据库的替换开始进入规模化阶段。

招股书显示，2020年至2022年，达梦数据市场销售额保持了快速增长。2023年，达梦数据营业收入达7.9亿元，同比增长15%；净利润达2.9亿元，同比增长10%。2024年一季度，达梦数据主营收入1.66亿元，同比增长27%；扣非净利润5088万元，同比增长62%。

比业绩更重要的是达梦数据的技术壁垒。很多人一提起国产数据库就是“MySQL套壳”，这个说法并非完全没有道理。出于降低开发难度、开发成本等考虑，很多国内做数据库的团队的确都是选择在国外开源产品的基础上进行开发。但达梦数据是国内极少的从创业之初就是坚定走自研路线的公司之一。

早在1988年，冯裕才就成功研发出中国第一个拥有自主知识产权的数据库管理系统原型CRDS，当时甲骨文还没有进入中国。创立达梦数据后，冯裕才提出“核心源代码100%全自主研发，不依赖开源数据库”的口号，当时在国内是石破天惊，也曾被很多人质疑。

但达梦数据说到做了。20多年来，达梦数据始终坚持原始创新、独立研发，自主编写数据库产品核心源代码，掌握达梦数据库软件的全部实现原理和体系框架，在共享存储集群、行列融合存储技术等核心技术上实现了国产化零的突破。

随着自主可控的浪潮到来，达梦数据坚持自研的战略得到了丰厚的回报。现在，达梦的产品已经覆盖了全国一半以上的高级法院，包括银行、保险、证券、期货、监管机构在内的200余家金融机构，还进入了国家电网、石油、通信、交通、医疗等各大基础性行业，发挥着国家信息主权安全网的重大作用。

放眼2024年，达梦数据的业绩继续着强劲的增长势头。并且渠道销售体系发挥作用后，达梦数据的盈利能力也在显著提升。招股书预计，2024年上半年达梦数据的营业收入将达3.2亿元~3.4亿元，同比增长10.27%至18.27%;归母净利润将达8,600万元至1亿元，同比增长17.25%至36.34%，超过了营收的增速。

相当令人振奋的是，科创板上一只“信创天团”正在浮现，在信创的各个核心板块不断取得突破。基础硬件板块有国产CPU龙头海光信息，应用软件板块有金山办公，现在数据库领域有了达梦数据。信创核心企业也是当下资本市场的“压舱石”，海光信息、金山办公都有百倍左右市盈率，市值都在千亿以上。

丰年资本走出中国VC特色之路

达梦数据是丰年资本坚持投资中国硬科技的又一丰硕成果。其实在五年前，还很难想象有一天国产数据库能够撼动以甲骨文为代表的海外巨头的垄断，敢于出手的投资人也并不多。

2019年投资达梦数据之时，丰年资本合伙人赵丰曾阐述过丰年的投资逻辑：“数据库作为数据基础设施的关键部件，是保障关键信息基础设施安全的重要前提。对于整个大数据行业来说，上层应用再加密都没有太多意义，从底层的基础软硬件上保证行业信息安全才是关键。只有自主研发，拥有强大的底层基础软硬件才是数据生态的根本基石。”

这一判断的背后，是丰年资本对中美关系下高端制造和科技产业的崛起逻辑的清晰洞察。响应国家的战略和时代的趋势，在大的浪潮中为产业创造真正的价值，解决产业最急需的问题，这是丰年资本所贯穿始终的理念。

丰年资本2014年创立，以赵丰为首的高管团队平均年龄还不到40岁，从各方面看都是一家年轻的机构。不过，丰年资本自成立起就提出要做一只“科技和高端制造基金”，是在国内率先投资硬科技赛道的先行者，从这个角度看又十分的“老道”。

现在回过头来看，一直到2019年之前硬科技都是一条冷门赛道，那个年代大家的关注焦点还在互联网、消费，甚至是医药。在这一点上，丰年资本有着跟达梦数据类似的不怕当“少数派”的气质。

也正因为能耐得住寂寞，敢于坚持自己的判断，丰年资本得以在同行们调转船头之前就布局了一大批优秀的科技企业，取得了丰硕的成果。过去两三年，丰年资本已经接连收获了达利凯普、达梦数据、博亚精工、西测测试、飞沃科技等一众硬科技IPO。另外，丰年资本还有多个项目在上市进程中。比如国内最早从事晶圆探针测试技术研发和实现探针台量产的企业矽电股份，目前已经首发过会。另外半导体第三方检测分析领域的优秀企业胜科纳米已经申报科创板IPO，晶圆测试探针卡龙头企业强一半导体也在上市辅导中。

尤其是在2023年下半年以来，在IPO形势趋紧的大环境下，丰年资本却接连斩获重磅IPO。2023年12月上市的达利凯普，由丰年资本在2017年并购，一手将它打造成为中国最大、全球第五的射频微波MLCC企业，成为一个国内罕见的VC机构控股企业走向IPO的案例。此次上市的达梦数据，又是一个不多见的高市值、高回报倍数的明星项目。

捷报连连，也验证了丰年资本多年来探索的一套打法的确有效。过去这十年，丰年资本做了不少同行们不太理解的事情。

从2016年开始，丰年资本就在思考如何用统化的用先进管理体系赋能中国广大的优秀科技企业。为此，丰年资本从全球顶级产业巨头挖来人才，搭建了赋能中台HMSC（即丰年经营管理中心），这是中国VC行业此前没有过的创举。从战略到团队，从销售到生产交付，从质量到研发，甚至是财务和资本市场，丰年资本都可以为已投企业深度赋能。借此，丰年资本真正把自己变成了一个产业型的投资者。

也正因为如此，丰年资本能够以产业投资者的身份，投进像达梦数据、矽电股份这样的明星公司，也才会有自信斥重资并购达利凯普，亲自下场做控股经营。随着达利凯普的上市，丰年资本更是做到了同时横跨产业与投资，在国内是独一无二。

赵丰在达利凯普上市后感慨的写道，丰年资本把自己定义在商业世界，而不是简单的财务投资的世界；把自己定义为产业价值的主动创造者，而不是搭顺风车的投机者，这个愿景引导丰年资本在正确的时间做出了正确的选择。

2024年中国创投市场形势发生新的变化，行业洗牌加剧。丰年资本已经越来越多的走向舞台中央，这套独特的“产业+投资”打法，在新形势下将焕发出更大的活力和价值，值得期待。