AI PC挡不住 大摩叫好台积电、联发科

摩根士丹利证券认为，随WoA AI PC持续发展，台积电在CPU的晶圆代工市占率将进一步提升。图／美联社

AI PC与WoA渗透率

摩根士丹利证券指出，ARM架构的CPU供应商高通、辉达、联发科推出整合度与功耗效率更高的晶片，Windows AI PC趋势将使全球PC半导体供应链重新洗牌，台厂以半导体权值双雄台积电、联发科最受惠，推测合理股价进一步调高至928元与1,388元。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，大摩全球PC硬体团队预期，AI PC的渗透率自2025年将会急速拉升，Windows on Arm（WoA）架构的PC因耗电较低，会是整个AI PC发展的关键成长引擎，估计渗透率从2024年的8％跳升至2025、2026年的30％与50％。

AI PC不只有助系统制造商提高毛利率，每台电脑中的半导体内含价值也将提高两到三成，全球半导体厂商将增加300亿美元营收。台系重要供应链中，联发科除是智慧机系统级晶片（SoC）大厂，也不断将AI运算加入其ARM架构SoC中，在新一代PC CPU设计时将占据优势地位。詹家鸿断言，AI PC就是联发科营运的新驱动引擎。

辉达强大的电竞显卡、AI GPU与联发科ARM架构应用处理器相结合，将可在设计更轻薄的电竞笔电中，提供具功耗效率的AI PC晶片，提升AI功能。估计AI PC处理器2026年将贡献联发科营收5％，是联发科股价重新评价（re-rating）重要因子。

外资财务模型显示，联发科获利进入爆发期，2024年每股税后纯益59.14元，2025年大增44％、至85.34元，2026年EPS更是高达109.83元，突破百元大关。

台积电8日靠着尾盘急拉，终场收802元。摩根士丹利证券认为，随WoA AI PC持续发展，台积电在CPU的晶圆代工市占率将进一步提升。将台积电推测合理股价提高至928元，若晶圆代工2025年明显涨价，乐观情况不排除台积电股价冲上1,180元。