AI半導體複合成長率 大摩：至2027年將超過40%「看多3台廠」

晶圆大厂台积电。图／联合报系资料照片

摩根士丹利证券（大摩）发布「大中华半导体」产业报告指出，人工智慧（AI）热，从2023年到2027年AI半导体年复合成长率（CAGR）将超过40%，达2,900亿美元，占全球半导体需求达35%。在台股中，大摩看多台积电、万润及家登，都维持「优于大盘」评等。

大摩指出，在AI半导体市场中，推论AI半导体的CAGR将高达91%，高于训练AI半导体的成长速度；边缘AI半导体的CAGR为25%，将出现「混合式AI」运算；客制化AI半导体的CAGR为100%，主要来自于超大规模云端业者、电动车业者及新创公司。

大摩指出，AI半导体需求的推手为生成式AI，但也面临四大成长限制。首先是预算，因为云端及企业在AI的预算并非无限，除非能藉杀手级应用提高投资报酬率。其次为能源，AI运算必须消耗更多电力，终究会产生ESG考量。第三为产能，CoWoS产能到2025年将倍增。四是法规，中国大陆市场是由政策所推动。

AI半导体面临成长限制，但也有解决方案。大摩指出，例如摩尔定律之下，晶片进化到3奈米及2奈米，可以提升能源效率；先进封装CoWoS/SoIC提升处理资讯速度；共同封装光学元件（CPO）突破网路速度限制；高频宽记忆体（HBM）扩充记忆体容量；客制化晶片的数量增加时，则可以降低成本及节省能源。

在相关台厂中，大摩表示，台积电是AI半导体生产的赋能者，也是长期受惠者。看好AI需求庞大，大摩将台积电列为大中华半导体股的首选，维持1,330元的目标价。

至于万润，大摩上周才刚把目标价从620元调升至660元，主要看好2025年将是成果丰硕的一年，且目前本益比仍低。至于家登，大摩给予750元的目标价，着眼于家登将持续受惠于极紫外光光罩盒（EUV Pod）、晶圆载具及设备的成长动能强劲。