AI降溫 科技大咖暫歇

【文／魏圣峰】

手机景气从谷底复苏，但力道有限；云端业者大量建置ＡＩ趋势不变，投资人会更在意业者来自ＡＩ的获利，车用电子景气仍差，但工业用半导体好转。

全球金融市场目前处于企业密集发布财报期，这波美股从七月底至今引发的一波激烈修正，到底与企业财报有没有关联？持平而论，两者的关联度并不大！专家发现，不论企业财报内容好坏，股价大多以下跌的机率居多，显示华尔街市场认为，短线股价已高，即便企业财报还不错，市场追价意愿也不高，反而成为杀股票的借口，除非联准会降息、不再缩表，让市场资金环境宽松些，才可能回头找买点。

据彭博社针对经济分析师的调查预估，预期S&P 500指数第二季的ＥＰＳ年增率达十二．二六％，比前一季七．八六％还高。营收年增率将达五．七％，也高于前一季的四．二五％。上季S&P 500成分股的获利预估都比前一季高，与去年第二季的基期较低有关。不过，经济分析师预期，第三季企业获利又会下降，直到第四季才又回复两位数的成长。

华尔街严格检视科技财报

即便如此，专家并不认为企业财报公布后股价普遍下跌与预期下季企业获利成长趋缓有关，而是因为过去一年多的股价多头涨势，很多指标股尤其是科技股和半导体股的累积涨幅已大，加上目前市场利率在高档，企业的资金成本并不低。当股价处于高档等财报时，华尔街市场对企业财报的要求会比较高，只要财报或财测内容稍有瑕疵，很容易成为市场杀股票的理由。

就科技股的财报内容观察，部分手机产业有好转迹象，苹果上季获利就是由iPhone和iPad销售优于预期，加上市场对下半年新手机的ＡＩ功能有所期待，这次苹果财报表现不错。即便如此，苹果财报公布后没多久，就碰到这次股市大震荡，股价也遭波及。高通与ARM几乎同时间公布财报，高通财报与财测内容符合预期，却遭到ARM财报不佳拖累，财报公布后股价双双修正。再者。半导体景气部分，大部分车用半导体企业公布的财报都不理想，显然受到电动车产业杀价竞争的冲击。工业用半导体的景气，则慢慢从谷底复苏，这样的趋势对整体半导体业发展是正面表列。

过去一年多华尔街市场都在疯ＡＩ，ＡＩ龙头Nvidia因为季度缘故要到八月二十八日美股盘后交易才会公布财报。这波全球股市大跌之际，Nvidia的股价也修正不少，市值从三兆多美元一夕之间修正到现在的二．五七兆美元。近传Nvidia的Blackwell系列ＡＩ晶片组有设计上的瑕疵，可能延后这款ＡＩ晶片组上市时间，而台积电在等待Nvidia设计修正期间则把产能空出来等Nvidia。虽然Nvidia表示，这事件不会影响该公司的毛利率，却也成为近期市场卖出Nvidia股票的理由之一。

因应生成式ＡＩ时代来临，亚马逊、微软和谷歌加上Meta平台已大量向Nvidia和超微订购ＡＩ晶片，并大量强化自家云端运算的ＡＩ功能。这段期间，这四家科技大咖对ＡＩ的资本支出只会增加而不会减少，在某种程度上可能影响到获利。这次亚马逊发布财报时，即使上季的营收和获利均符合市场预期，却因为对本季的营收预估平均值略低于市场预期，引发投资人担心亚马逊在云端运算的ＡＩ建置有可能冲击到获利成长，造成财报公布后股价下跌。

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