AI液冷散热明年大爆发 暴跌后买点浮现？4台厂订单预测 一张表泄大赢家

辉达GB200晶片主要竞技场在液冷。（示意图/达志影像/shutterstock）

水冷散热含金量高，明年产值成长惊人。图/先探投资周刊提供

辉达Blacewell GB200伺服器量产杂音及规格调整阴霾消除，液冷散热明年产值将大喷发，散热股大幅回档后，已吸引大型外资法人重新审视投资契机。

辉达Blackwell GB200 AI伺服器出现量产杂音及规格调整，加上股价涨高后，使得近期投资人对于ＡＩ股追逐热情一度冷却，但外资机构全面盘查后，不仅对明年ＡＩ伺服器的出货深具信心，并认为在扣除晶片外的零组件中，水冷散热含金量高，明年产值成长惊人，散热股经回档后，已具投资吸引力，是逢低承接好时机。

GB200主要竞技场在液冷

ＡＩ晶片大厂辉达近期针对旗下产品线进行调整，除了既有Blackwell GB200量产稍稍延迟外，并新加入气冷为主的GB200 Ultra伺服器解决方案，预计将有机会在明年第三季量产，以完善其产品线。辉达的产品线调整，也在近期引发市场对于水冷市场需求的担忧，导致散热股大跌，包括奇𬭎、双鸿自高点回档，修正幅度分别高达三八％及四八％，调整剧烈。

但野村证券在全面盘查所有供应链后认为，辉达Blackwell GB200的出货预期虽重新调整，但其观察到，全球云端服务供应商（ＣＳＰ）对于高端伺服器的训练需求仍相当强劲，对于GB200的需求持续增长，而辉达加入较低阶的B200A GPU晶片及GB200A Ultra NVL36系统，除了完善产品线的提供外，也是较好的成本结构，对于辉达是正向的一步。

而随着CoWoS产能逐渐舒缓、供应逐渐增加，及辉达产品线经调整后，可望填补高阶Oberon架构及目前主流架构ＨＧＸ间的缺口，相信明年ＡＩ伺服器的营收成长率将获得调高，该机构预估，新Oberon架构在辉达ＡＩ伺服器渗透率将在明、后年分别达到四八％及六三％，等同于NVL72伺服器机柜在明后年的需求将分别达到四万四千台及六万四千台，其中气冷为主的GB200 Ultra将分别占二七％及三八％；必须用水冷的GB200则将在明、后年各占七三％及六二％，显见水冷商机庞大。

再者，GB200所需的水冷系统，又分为水对气及水对水二种，GB200 NVL36（每个机柜能耗功率六六～八○kW）主要为水对气散热系统；GB200 NVL72（每个机柜能耗功率一三二～一六○kW）则为水对水散热系统，鉴于四大ＣＳＰ厂对于高阶GB200伺服器需求殷切，野村预估，辉达ＡＩ伺服器的水冷渗透率将从今年的八％，至二○二五、二六年分别提升至四三％及四七％，并预估全球水冷市场规模将从今年的一二一亿台币，十倍增长至明、后年的一二二九亿及一二九二亿台币，明年水冷产值将大喷发。

奇𬭎、双鸿竞技大赢家

另根据其估算，在二四～二六年期间，水冷板、冷却液分配装置（ＣＤＵ）及分歧管（ＣＤＭ）将分别占整体水冷市场四○～五五％、三○～四○％及十五～二○％的产值比重，水冷板及ＣＤＵ含金量之高可以想见。（全文未完）

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《先探投资周刊2319期》