巴菲特公司淪Fed降息輸家？ 投資美債模仿「股神」收益恐收水

「股神」巴菲特。图／美联社

美国联准会（Fed）周三大动作调降利率2码（0.5个百分点）启动降息循环，可能使坐拥庞大现金水位的波克夏公司（Berkshire Hathaway）摇身变成输家。

2022年到今年初，美国短期利率大幅上扬，使「股神」巴菲特领导的波克夏公司赚进可观利息收益，成为升息循环大赢家。但随着Fed如今反手降利率，而波克夏不改持有巨额现金与约当现金的做法，现金收益将面临大缩水。

截至今年6月底，波克夏持有2,770亿美元的现金与约当现金，缔造美国企业史上最高纪录。相较下，财力雄厚的苹果公司现金水位为1,530亿美元，Google母公司Alphabet为1,010亿美元。

道琼社报导，巴隆周刊（Barron's）指出，波克夏大部分的现金都投资在一年期以内的美国短期国库券（T-Bill）。美国财政部每周标售的3个月期和6个月期的国库券，是波克夏执行长巴菲特的最爱。截至6月底止，波克夏持有价值2,340亿美元的国库券。

2024上半年，波克夏的利息及其他投资的税后收益年增80%，从去年同期的25亿美元激增至45亿美元，反映短期利率走高以及现金余额扩大，主因是巴菲特大卖苹果等持股套现近千亿美元。

国库券提供安全性 但收益随利率下滑缩水

巴菲特钟爱国库券提供的高殖利率和安全性。国库券7月时提供5.3%的殖利率，但现在已降到4.7%，若按目前市场对利率的预测，到2024年底可能降至4%，2025年底进一步滑落至3%。

利率走下坡可能导致波克夏2025年利息收益缩水，缩水幅度要看美国短期利率的水准以及波克夏持有的国库券而定。

今年来，利息收益增加一直是波克夏获利成长的主要来源之一。上半年该公司股利收益略减至27亿美元，主因是苹果持股砍半至4亿股使然。

资金移往2-3年期美债 可缓和利率走低冲击

巴菲特独钟一年期以下的国库券，不愿拉长现金投资的到期期限，例如把部分资金投入2年期或3年期美国公债，否则本可缓和短期利率下滑侵蚀收益的一些冲击。

此外，波克夏的美国公债投资组合规模只有170亿美元，与大多数保险公司相比有如小巫见大巫。而且，波克夏美债投资组合多半也具有类现金性质，到期期限也不满一年。巴菲特显然觉得，持有更长期债券得不偿失，因为殖利率不足以抵销投资风险。他偏好两种投资工具：现金和股票。波克夏持有总值约3,000亿美元的股票。

巴菲特不愿让波克夏的现金蒙受信用风险或利率风险。2020年和2021年期间，他宁可忍受几乎接近0%的利率，现金收益聊胜于无。2023年和2024大半年，波克夏现金收益大丰收。但现在，随着Fed启动降息循环引导市场利率下降，情况将会改观。

波克夏是庞大的投资集团，旗下许多事业可望因利率降低而受惠，例如住宅相关业务以及庞大的电力公用事业，或许能局部抵销现金投资收益缩水的冲击。