巴菲特押多军只是引爆点！日股猛虎破33新高 给台股3大启示

日股创一九九○年代经济泡沫后新高。（示意图/达志影像/shutterstock）

今年四月巴菲特到日访问，表明将日本五大商社持股各再加码，持股比重增加到七．四％，引发市场热议。(图/先探投资周刊提供)

日本终于突围长达30多年的通缩泥沼，CPI年增率连续两个月突破2％，给予日银翻转货币政策正常化的机会。今年G7峰会在广岛举办，提高日本国际地位，天时、地利与人和条件串在一起，造就日股的多头强势！

股神巴菲特在二○二○年八月首度买进日本五大商社的股票各五％股权，去年持股比重各加码到六％。今年四月中旬巴菲特到日本访问，且表明将日本五大商社持股各再加码，持股比重增加到七．四％，引发市场热议。

巴菲特加码日本五大商社持股等于向日本法人和投资人保证，投资日股能带来不错的收益。巴菲特俨然是这波日股多头的点燃者，外资投资机构和日本法人跟进，带动这波日股多头涨势。东证所第一部指数在五月十八日首度创下三十年新高后，日经二二五指数也在五月二十二日收盘创下一九八○年九月以来的三三年新高，这也是泡沫经济崩溃以来的新高收盘价。

从巴菲特买进日本五大商社股票至今报酬率相当惊人，最少的投资报酬率是八三％（伊藤忠商事），报酬率最高的投资报酬率高达二三七．五％（丸红），三菱商事、三井物产和住友商事等三档的投资报酬率介于一二二∼一四一％。巴菲特以实际的行动投资日股拥有极高报酬率，显然当初巴菲特看到日股的投资价值才能成就后来的高酬率表现。

日股引发出三个启示

这波日股的创新高行情仍处于进行式中，至截稿为止，日经二二五指数今年以来累积涨幅十七．五八％、东证所第一部指数累积涨幅也超过十三％。日股今年来的涨幅表现，在全球主要指数中仅次于Nasdaq指数。日股会在这个时候出现强劲的多头表现，与当地经济情势好转有很大关系。日本三月ＣＰＩ指数年增率达三．一％、四月ＣＰＩ指数年增率进一步上扬到四．一％，并创下一九八一年九月以来新高。ＣＰＩ年增率连续两个月超过日本央行通膨目标，政府期待已久的温和性通膨终于出现，给予新任央行总裁植田和男有机会逐步取消二十多年的超宽松货币环境，有助于货币政策正常化。

此外，第一季日本ＧＤＰ年增率达到一．六％，表现优于市场预期的○．七％。今年以来美元兑日圆维持在一三○∼一四○美元间。这区间的日圆汇率对日本经济和出口，属于相对舒服价位，有利日本企业的海外竞争力。

这次日股再创一九九○年代经济泡沫化以后的收盘新高，给予台股和其他国际主要股市立下三个启示。首先，巴菲特看好下，外资全力买进；外资四月共买进日股四．九七兆日圆（约三六○．六五亿美元），创下二○○五年一月以来单月买进新高。高盛证券首席日股策略分析师科克认为，政府、监管当局、汇市和国内外投资人的兴趣趋向一致，有机会让日股创造出十年一遇的政策驱动下的牛市。他认为，以历史标准来看，日圆兑美元汇率疲弱，即使日圆未来一年逐渐升值，也不见得会冲击日本企业的竞争力，而且还会带来华尔街投资日本市场的顺风。

日企买进库藏股金额创新高

日股的投资价值浮现是第二个启示。日股经过长时间的盘整期，这段期间企业治理标准提高，企业向股东返还现金并买进库藏股的金额逐步拉升，提高股东权益报酬率和日本企业的投资价值。日股目前的股价净值比（P/B）仅一．三倍，低于S&P 500指数的四倍和道琼欧盟六○○指数的一．八倍。截至三月底为止的上个会计年度，企业宣布买进库藏股金额达到七一四亿美元，创下历史新高。

巴菲特投资日股的三菱商事，就在五月上旬宣布买进二二亿日圆的库藏股。根据券商Jefferies统计，有将近五成的企业在资产负债表上有净现金部位，高于美国企业的二二％。日本企业最近减少交叉持股比重，以提高投资股东的收益。东证所成分股中有五四％的公司，股价低于帐面价值，而S&P 500指数仅约七％。

去年引领日股大涨的成分股以军工相关股为主，三菱重工是当时涨幅最大者，石川制作所、川崎重工、住友机械和日立制作所等表现强势。今年涨幅大的个股以价值型当道。从附表来看，神户制钢所今年以来股价涨幅超过七成，股价净值比仅○．四七倍，大日本印刷股价净值比仅○．九八倍，横滨橡胶的股价净值比○．七九倍，三井造船仅○．四二倍，尼康○．八八倍，本田汽车○．五九倍。上述日股强势指标股今年来股价涨幅不小，即使大盘已来到三十三年新高，股价净值比都还未超过一倍，凸显目前价位仍极具投资价值，未来续涨机率高。（全文未完）

《先探投资周刊2249期》

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