把脉金融趋势－疫情冲击美国经济 美政府债乱世新宠儿

富兰克林坦伯顿固定收益团队资深副总裁暨美国政府基金经理人保罗‧维克(PAUL W. VARUNOK)

尽管美国多州逐步进行解封，不过，四月非农就业人口减少2,050万人、创史上最大减少规模，美国就业回到2011年年初水准，同期失业率攀升至14.7%，疫情对于经济数据的冲击浮现。

富兰克林坦伯顿固定收益团队认为，这也突显为何我们必须安全地加速重启美国经济。有些产业（如航空、餐厅）将因为消费者行为的潜在改变或其他国家的经济下滑而面临更长时间的逆风，我们也必须观察慷慨的失业救济补助带来的潜在抑制效果，可能会放缓某些产业的聘雇速度，但其他产业可能随着禁令解除而出现快速复苏。

即使停工时间相对短暂，仰赖政府援助的劳工也面临非常严峻的财务和个人压力，若停工时间拉长将让对他们带来足以改变一生的重击。当经济停摆的时间越长，发生经济严重及持续性下滑的风险就越大，这会对某些最脆弱的人群造成重大冲击。包括金融业、媒体和科技产业在内的多数白领阶级仍然能够在家工作并领取薪水。但多数的蓝领阶级无法做到。

富兰克林坦伯顿固定收益团队认为，所幸较让人鼓舞的讯息是，在四月新增的失业人口中，暂时性失业比重将近九成，占目前总失业人口的78%，参考过去的经济衰退经验、尤其是1982年之后，暂时性失业比重较高意谓未来就业复苏力道将更强更快，大部分新增的失业者仍与雇主保持良好联系，也准备好回去工作，许多企业也准备好要重新聘雇员工。

如果各州能迅速采取行动重启经济，并采取针对性措施避免疫情复发、保护最容易感染病毒的人，我们可能可以迅速将失业人口降至较低水准。尽管如此，我们必须争取时间，因为大规模失业人口维持的时间越长，要恢复经济重新运转的难度就越高，所需付出的长期人力与经济成本也越大。

我们认为联准会和美国国会推出的大规模货币和财政计划有望帮助经济解除封锁，进而使美国经济恢复生机。此次，美国的财政跟货币政策回应相当迅速、强而有力且经过精心设计，包括联准会无限量量化宽松、透过新的机制确保信贷能在必要时流动，国会通过2.2兆美元刺激政策给予失业补助、发放现金给家计单位及有需要的企业。

鉴于新冠疫情爆发造成的市场冲击，联准会主动积极购买机构房地产抵押债（MBS），以期最大程度的降低冲击及维持市场的平稳运行。从供需的角度来看，联准会应该已经吸收了很大一部分的市场供应，这对于机构MBS来说是一个正面消息，此外，低利环境延续，房贷户的审核标准已经较金融海啸前来的严格许多，基本面仍具备投资优势，投资人不妨适度纳入高信评的美国政府GNMA债，掌握收益降低波动。（国际新闻中心整理）