百济神州七年半累计亏损近600亿元，研发、销售费用连年高企吞噬利润

消费日报网讯（记者 卢岳 王鑫坤）近日，百济神州有限公司（下称“百济神州”）发布2024年上半年财报显示，其营收大幅增长，但仍未实现盈利。财报显示，2024年上半年，百济神州实现营收119.96亿元，同比增长65.4%；归母净利润亏损28.77亿、扣非净利润亏损31.25亿元。

百济神州收入增长主要得益于自主研发产品百悦泽（通用名：泽布替尼胶囊）和百泽安（替雷利珠单抗注射液）以及安进授权产品的销售增长。但公司的亏损趋势仍未扭转，财务数据显示，百济神州已经连续亏损近7年，2017年—2023年，百济神州年亏损额分别为11.5亿元、47.4亿元、69.1亿元、113.8亿元、97.4亿元、136.4亿元、67.16亿元。

百济神州持续亏损与其连年增长的研发费用不无关系。报告期内，该公司研发费用为7.88亿美元，同比增长8.62%，2018年—2024年上半年，其研发费用已合计约超600亿元。

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营收增长仍陷亏损

公开资料显示，百济神州成立于2010年，于纳斯达克、香港及A股三地上市，是一家专注肿瘤药物研发的全球性生物科技公司。

百济神州近年创新药营收规模及研发投入位居第一，被称为“创新药一哥”，在其创新药营收增长的背后，是至今仍未实现盈利的窘境。

8月7日，百济神州发布了2024年第二季度美股业绩报告及A股半年度业绩快报。报告期内，该公司实现营业收入约为119.96亿元；归属于上市公司股东的净利润-28.77亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-31.25亿元。

在美股财报中，按非美国公认会计原则（GAAP）计算，该公司2024年第二季度在扣除股权激励费用、折旧和摊销等非现金项目影响后，其当季度经调整经营利润为4800万美。但2024上半年仍亏损约3.72亿美元。

拉长时间线来看，自2017年其公开营业数据以来，百济神州至今仍未实现盈利，已经连续亏损超过七年。财务数据显示，2017年—2023年，该公司营业收入分别约为16.11亿元、13.10亿元、29.54亿元、21.20亿元、75.89亿元、95.66亿元及174.23亿元，虽然呈逐年增长趋势，但公司一直处于亏损状态。同期，净利润分别亏损约9.82亿元、47.47亿元、69.15亿元、113.84亿元、97.48亿元、136.42亿元及67.16亿元，若加上今年半年报中的净亏损金额，百济神州七年半共亏损近600亿元。

从产品营收来看，百济神州报告期内营业收入实现大幅增长，主要原因便为其产品百悦泽（泽布替尼胶囊）、百泽安（替雷利珠单抗注射液）及安进授权产品销售额的增长。

财报显示，2024上半年，百悦泽全球销售额总计80.18亿元，同比增长122.0%，其中，美国销售额总计59.03亿元，同比增长134.4%。该产品超过60%的季度环比需求增长来自于在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中使用的扩大。同期，百泽安的销售额总计21.91亿元，同比增长19.4%，主要得益于新适应症纳入医保所带来的新增患者需求以及药品进院数量的增加。

然而，上述两项产品的销售额在百济神州的总营收中占比过高，或存依赖单一产品的风险。2024年上半年，百悦泽及百泽安的销售额分别约占该公司营业收入的66.84%及18.26%。

二级市场方面，自百济神州登陆上交所以来，其股价已较发行价下跌近三成，当时公司募集资金总额约221亿元，然而自A股上市至今，其已亏损约232亿元。

截至2024年上半年，百济神州现金及现金等价物余额约为25.93亿美元，较2023年末下降约5.79亿美元。总资产约为410.58亿元，较期初减少0.2%；归属于母公司的所有者权益242.78亿元，较期初减少3.3%。

值得一提的是，百济神州在此次半年报发布前不久，宣布了其首席财务官王爱军辞任的消息。据悉，王爱军自2021年6月始担任公司CFO一职，任职期间，王爱军年薪资涨幅均超过100万元，2023年，其税前报酬总额超750万元。

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研发、销售费用高企

百济神州的亏损背后，与其连年高企的研发费用不无关系，该费用自2022年便增至百亿元以上，然而目前其仍主要依赖百悦泽及百泽安产品进行盈利。

财务数据显示，2018年—2024年上半年，该公司研发投入分别约为45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元、95.38亿元、111.52亿元、128.13亿元及65.22亿元。综合计算，该公司六年半研发投入已经超过600亿元，与同期净亏损金额几乎相当。

百济神州曾在2023年年报中表示，其报告期内尚未盈利且存在累计亏损，主要原因是公司大部分产品管线仍处于新药研发阶段，尚未形成销售，且研发支出金额较大，研发管线较多，研发费用支出于报告期内呈现递增趋势，报告期内销售的自主研发药品以及授权销售产品的销售收入尚不能覆盖成本及费用。

财报显示，截至2023年末，百济神州总负债约为160亿元，其中，短期借款46.84亿元、长期借款14.04亿元，负债率为38.95%。

据wind数据显示，百济神州经营活动产生的现金流量净额已连续多年为负值。2020年—2024年一季度，该数据分别约为-51.80亿元、-82.85亿元、-77.99亿元、-77.93亿元及-23.96亿元。

百济神州拟在A股上市时，公司披露了经营活动现金流量净额为负的相关风险。公司曾在公告中表示，其流动资金及财务状况可能会受到经营活动现金流量净额为负的重大不利影响。无法保证能以可接受的条款取得融资，或若以发行更多股本证券的方式集资，股东权益可能会被摊薄。若无法在有需要时获得资金，将可能会被迫延迟、减少或取消研发计划或未来的商业化进程，进而严重损害公司的业务发展。

此外，该公司的销售费用也呈连年增长趋势。财务数据显示，2021年—2023年，其销售费用分别约为44.52亿元、59.97亿元及73.04亿元；同比增长70.06%、34.72%及21.80%。

对于该公司净利润持续亏损及研发费用高企等情况，本报将持续关注。