白重恩：用制造业补房地产可能会造成更严重的供需不平衡

清华大学经管学院院长、全国工商联副主席白重恩日前表示，用制造业的投资补房地产的缺口，会造成更加严重的供需不平衡。唯一的出路是增加居民消费，而居民消费的增长可能大部分来自于服务业，服务业既要做优又要做强，可能还要做大。

白重恩周五在“《财经》年会2025：预测与战略”暨2024全球财富管理论坛上作主旨演讲时指出，我们的制造业体量非常大，面临着重大的结构转型，房地产的需求减弱了以后，是否一定要通过制造业投资的加速来补这个缺？这就是我们的问题。

他指出，长期以来，一些思维定式对政策制定、政策理解和政策落实产生比较大的约束，其中就包括认为投资是积累，消费是消耗，以及总是担心制造业空心化。

“尽管政策一直强调重视居民消费，但在政策执行中却存在观念上的问题。”白重恩说，居民消费占国内生产总值的比重从2000年到2012年降了12个百分点，降至32%左右，后来回升至39%，但2015年以后一直持续在39%，并没有提升。

“（我们）总认为投资没有坏处，最不济就是把投资投了放在那儿不用，也不会造成什么损害，这样的说法不一定对。”他举例说，一条公路修好了，并不是放在那里就没有成本，因为路需要维护，即使这条路上没有车跑。更重要的是，如果投资做多了，就可能产生供给严重超过需求的情况，使得企业从盈利变成亏损。这样的额外投资其实摧毁了价值，而不是增加价值。

至于“消费就是消耗”，长期来看，并不是这样。“消费可能会带来对企业的新需求，对企业新需求就会带来新的创新，会带来产业更好的发展，也会带来技术上的更多积累。”白重恩说。

他进一步表示，中国制造业体量占全球的三分之一，制造业产能中有三分之一要靠出口来吸收。因为贸易顺差等问题，靠出口解决问题很难做得到，所以唯一的出路就是增加居民的消费。如果还坚持说要保持投资，用制造业的投资补房地产的缺，我们就会造成更加严重的供需不平衡的问题。

“制造业投资短期来说创造了需求，比如投资的时候买设备、厂房，投完后它变成了新的产能，这个产能生产出来的东西卖给谁？比如太阳能电池前7个月出口按吨增长了29%，按金额算下降31%，这种产业如果继续追加它的体量，增加投资，投资回报是负的，这样的投资绝不是积累。”白重恩说。