半导体成熟制程一路涨… 晶圆三雄毛利率飙升

2022年晶圆代工涨价幅度与毛利率表现情境分析

全球晶圆代工龙头台积电宣告涨价，产业热度持续沸腾，麦格理证券剖析晶圆代工报价与供应商毛利率变化，看好成熟制程将再启动新一轮上涨，最看好以成熟制程为主力的指标股联电、世界先进2022年毛利率大飙升。大和资本最新加入看多台积电行列，升评「优于大盘」。

麦格理所作情境分析显示，若成熟制程价格比基本假设多涨了5或7个百分点，可望替台积电、联电、世界创造毛利率上档空间，全年毛利率上看54.6、38.3与46.7％。若以毛利率增加数值来看，联电受惠成熟制程价格上扬贡献最大，最多可增加4.4个百分点。

国际资金连续六个交易日买超联电，合计20.8万张，投信更从8月5日开始不离不弃、连20个交易日天天买超，共计49564张，土洋法人携手力挺，激励联电股价步步上攻，1日收64.1元，刷新大波段新高，下一步向外资赋予的「8」字头，甚至百元级股价进发。

自2021年以来，晶圆代工领域以成熟制程产能最为紧缺，因而在8吋晶圆、40奈米等成熟制程已经涨了20％，12～28奈米制程晶圆代工价格也涨了一成之多，推升联电、世界2020年第二季至2021年第二季毛利率大增8个百分点。

放眼2022年，麦格理原就预估成熟制程将会上涨6％，然麦格理认为，为反映成本上升，所有成熟制程2022年初可能迎来额外5个百分点的涨幅，至于2022年下半年至2023年连结长约（LTA）的新制程，更可能比目前预估价格高出20％。

台积电全制程涨价效应锐不可当，各大外资研究机构纷纷专注于涨价幅度、生效时间，同声看好台积电毛利率升温，有助机构法人聚焦台积电营运成长。大和资本证券半导体产业分析师徐祎成，先前担忧半导体库存调整风险，对台积电持中性观点，然随台积电启动涨价，直言「睡狮觉醒」，将台积电升评至「优于大盘」，推测未来12个月合理股价是666元。

有别于多数外资聚焦台积电本身，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿深入探讨对晶圆代工客户毛利影响程度，进一步拓展涨价效应的讨论层面；紧接着，麦格理证券把焦点拉回不断涨价的成熟制程，进一步加持国际资金对联电、世界的投资信心，提供另类思考。