《半导体》H2乐观、USB 4升级潮可期 外资续比赞祥硕

美系外资针对祥硕(5269)出具最新研究报告指出，看好祥硕下半年营运乐观，且明年USB 4升级潮发酵，故维持祥硕加码评等、目标价1300元。

美系外资表示，祥硕股价在3月时大幅度回测并在近期掀起一波反弹，祥硕在3月2日至5月7日之间下跌了36%，与此同时台股加权指数上涨了8%，这主要原因是上半年的AMD晶片组业务疲软，使得祥硕的毛利率成长有限，加上潜在的苹果业务恐推延到2022年以及大陆市场的不确定性，惟祥硕股价在5月13日至18日之间，股价波段大涨28.5%，相较于此时台股加权指数下跌3%，股价展现强势，预计推升股价强弹的主要力道来自于对于下半年的展望以及USB 4规格提升的乐观预期。

美系外资表示，根据近期对产业的调查显示，AMD已从日本PCB制造商那里获得了更多的基板供应，尽管该增量支持主要用于服务器，但这也显示基板供应限制可能会舒缓，同时，随着英特尔可以获得更多来自于PC桌机市场的CPU需求，在更弹性的市场下，将减缓祥硕下半年的晶片组业务的压力。

美系外资表示，祥硕持续发展大陆业务，尽管依旧充满不确定因素，但天津飞腾的业务未来可望恢复，目前须完成ECCN代码申请，时间约3~4个月的时间。

此外，美系外资也看好，祥硕2022年在USB 4开始量产出货后，初期从高端市场开始，且考虑到技术差距和成本结构，短期不会有竞争者或是第二来源，即来自于AMD 内部或联发科(2454)，整体来说，维持祥硕加码评等、目标价1300元。