《半导体》联发科法说倒数 法人估Q1持平保守

现阶段市场中智慧型手机库存回补需求放缓，主因供应链等待农历新年销售表现。法人认为，联发科股价已大致反映库存回补需求复苏与2024年智慧型手机出货量成长，亦认为联发科今年5G智慧型手机出货量市场共识1.85~1.95亿支上档空间有限。更重要的是，联发科将面临竞争加剧与潜在市占率流失予华为，目前预估华为2024年智慧型手机出货量将较2023年3000万支翻倍成长自6000万支。

ASIC与车用业务将扮演联发科2025下半年到2026年之潜在催化剂，但法人预期目前ASIC与车用业务激励联发科评价走升尚为时过早。由于HPC(高速传输)攸关之ASIC业务恐将因涉及到需要大量研发资源的先进制程而稀释毛利率与营益率。同时，高度客制化的设计在销量不显著的情况下，将与其他非ASIC专案与业务单位争夺内部工程资源。虽然AI智慧型手机将为整体智慧型手机ASP带来上档空间，并支撑稳健之毛利率，但这些有利因素已大致被市场所反映，并认为2024年市场共识AI智慧型手机出货量预估之800~1000万支上档空间有限，另外，也预期联发科非智慧型手机业务如PMIC(电源管理晶片)与TV SoC复苏力道仍低迷。

整体来说，法人预计，联发科第一季营收将季减0~8%、年增25~35%，并预期第一季毛利率将季持平，年减1.3个百分点至46.7%。