《半导体》免惊 2美系外资力挺联发科

传大陆品牌智慧型手机下调采购量，冲击联发科(2454)股价表现，摔下千元大关，有两家美系外资出具最新研究报告力挺，认为晶圆产能紧张，行动装置用SoC(系统单晶片)依旧处于以供给方为主，联发科至少还有2~3个季度在获利和盈余上可以有成长空间，故分别维持联发科加码、买进评等，目标价为1380元、1190元。

美系外资表示，先前调查显示大陆4月的5G智慧机渗透率持续上升、达78%，这显示市场似乎能够消化更昂贵价格的5G智慧机，但是，在过去一周中，大陆51长假的销售状况似乎比预期的要弱，特别是对于高阶智慧手机(价格高于300美元或2000元人民币)，且通路库存的高端智慧机水位也偏高。

美系外资表示，由于5G SoC短缺，故有些大陆智慧型手机厂商被迫采用高阶5G SoC，但显然大陆高阶5G智慧机的市场需求有限，目前看到某些订单的削减实际上是其他人为因素，而非零组件缺料所致，根据供应链检查显示，大多数手机供应商Will Semi手机传感器的订单已经被下修约10~15%，但TDDI(由联咏提供)订单并未削减，这显示假设OPPO、Vivo和小米要取消订单，但有可能会由荣耀等其他智能手机品牌可能会接下市场，预估大陆智慧手机市场全年出货量依旧增长约10%，且因为产能紧张，依旧处于以供给方为主，除非大陆的智慧手机市场需求再6月、7月出现进一步恶化，不然联发科的订单应该还是相当稳健，全年营收可以有40%的成长幅度，维持目标价1380元、买进评等。

另一家美系外资表示，联发科近期股价表现疲软，主要是市场传出OPPO，Vivo和小米削减订单，显示目前订单削减已经发生在非零组件(MLCC、相机模块、镜头、CIS等)瓶颈，但目前行动装置SoC仍然短缺，尤其是低端5G以及4G，目前还没有看到 供应链中任何有意义的订单削减，预计大陆智慧机销量增长仍然不温不火，2021年不太可能回到2019年的水平，加上新兴市场印度出现第二波疫情爆发，智慧手机市场恐有短期震荡，但预计在高通供应恢复正常前，整体行动装置SoC的供求仍紧张，联发科至少还有2~3个季度在获利和盈余上可以有成长空间，这主要是因为更好的定价和市场份额的增长，此外，还有天玑2000旗舰晶片将在第四季发布，故维持联发科加码评等、目标价1190元。