《半导体》Q1淡季续强 南茂回神强弹

封测厂南茂(8150)获欧系外资看好今年首季淡季续强、全年营运表现续看优，但近半个月股价高档修正达逾13％。今（2）日跟随大盘开高后放量走高，劲扬5.79％至35.6元，早盘维持逾3％涨幅，领涨封测族群。

南茂2020年12月自结合并营收21.9亿元，月增6.9％、年增达20.13％。带动第四季合并营收63.1亿元，季增达10.98％、年增达13.26％，全年合并营收230.11亿元、年增达13.15％，三者全数改写新高，成长幅度优于外资及法人预期。

南茂董事长郑世杰先前指出，去年第四季驱动IC成长动能优于记忆体，南茂受惠产能扩充、稼动率提升及涨价效益显现，预期第四季营收可望续扬，且毛利率及业外损益状况可望显著改善，全年营收可望成长达10％，带动获利表现优于前年。

欧系外资指出，南茂受惠驱动IC及后段封测价格调涨，去年第四季营收季增率优于预期，稼动率提高可望带动毛利率出现更显著改善。由于封测产能供需持续吃紧，预期南茂将跟进同业颀邦脚步、调涨凸块（Bumping）封装价格5～10％因应。

展望今年，欧系外资预期尽管工作天数较少，南茂首季营收仍可望持平去年第四季，优于往年衰退中个位数百分比的季节性修正。受惠价格调涨、较佳的订价环境支撑，可望使毛利率仅小幅季减0.6百分点，抵销新台币升值干扰。

欧系外资预期南茂今年的驱动IC业务成长将优于记忆体及逻辑业务，配合涨价效应挹注，受惠价格较佳及毛利率成长趋势，看好今年营收可望年增高个位数百分比，将今明两年每股盈余（EPS）预期调升4～9％，维持「优于大盘」评等、目标价自40元调升至43元。