《半导体》Q4不淡＋利空出尽 力成强弹

记忆体封测厂力成(6239)2020年第三季获利表现优于预期，对第四季展望转趋乐观，董事长蔡笃恭揭示集团营运布局已达2025年，每年均将有带动成长的主力产品，成为全方位服务封测领导集团，认为市场给予低于10的本益比，低估力成寻求营运更上层楼的决心。

在营运展望转佳、揭示5年发展蓝图、澄清市场疑虑效益带动下，昨（22）日股价下探近7月低点的力成今（23）日止跌反弹，在买盘敲进下放量大涨7.27％至88.5元，早盘维持逾6％涨幅，领涨封测族群。三大法人昨日亦转站多方、反手回补136张。

力成公布第三季归属母公司税后净利16.22亿元，季减7.1％、年增1.4％，每股盈余（EPS）2.1元，表现优于预期。累计前三季归属母公司税后净利50亿元、年增达33.2％，创近9年同期高点，每股盈余6.46元。公司表示，第三季整体营运表现远优于预期。

展望后市，力成执行长谢永达表示，半导体市场需求强劲，除了伺服器持续调整外，包括PC、手机、逻辑IC等需求均不错，尤以逻辑IC供需最吃紧。预期力成第四季营收可望较第三季持稳向上。董事长蔡笃恭亦表示，第三季营运已是最坏状况，第四季可望恢复成长。

蔡笃恭亦首度揭示集团5年发展布局计划，指出透过组织改造、开源节流、整合资源及明确定位，力成成为全方位服务封测领导集团，并规画带动每年营运成长的主力产品，目标明年将逻辑营收贡献提升至超过5成，并进军CMOS影像感测器（CIS）领域。

对于SK海力士规画收购英特尔（Intel）NAND记忆体及储存事业，蔡笃恭表示，预期交易对力成订单影响要到2022年才会出现，力成并拟定相关因应对策，以最大程度降低对营运影响，并认为市场给予低于10的本益比，低估力成寻求营运更上层楼的决心。

投顾法人认为，力成受惠毛利率优于预期，带动第三季获利表现优于预期。在市况需求续强下，第四季营收预期将略低于去年同期，但可望较第三季持稳向上，营收年增率估落底，至明年首季营运表现可望淡季不淡。

而力成明年营运重心聚焦高阶逻辑IC的凸块（Bumping）扩产，预期全年记忆体需求将小幅成长，由凸块及晶圆覆晶封装担当成长主力，预期明年营收及获利均可望缴出双位数成长。近期股价已反映利空，将评等自中立调升至买进、目标价自113元调升至120元。