《半导体》世界先进股价止跌 法人保守看后市

世界先进2023年上半年合并营收180.41亿元、年减37.34％，为同期第三高，但毛利率30.03％、营益率17.58％，双创近11年同期低。不过，在业外收益跳增1.63倍挹注下，税后净利33.58亿元、虽年减达62.59％，仍创同期第三高，每股盈余2.05元。

受惠晶圆出货量增加，世界先进7月自结合并营收35.96亿元，月增14.35％、年减22.85％，回升至近10月高点、创同期第三高。累计前7月合并营收216.37亿元，虽年减达35.32％、仍创同期第三高。

世界先进预期，第三季晶圆出货量将季增4～6％，稼动率约略持平第二季60％水准，平均售价（ASP）亦持平。惟受生产成本及折旧费用增加影响，毛利率估降至25～27％，以中位数26％计算，将下探10年半低点。

美系外资指出，电源管理晶片（PMIC）贡献世界先进营收达6～7成，在市场竞争加剧、市场需求续疲挑战下，预期下半年至明年上半年的稼动率复苏动能疲弱。加上毛利率持续呈压，未来几季营收季增率将大幅减弱。

鉴于价格压力将持续影响获利展望，美系外资将世界先进明后2年每股盈余预期调降16～24％，据此将目标价自90元调降至68元，评等自「买进」调降至「中立」，但认为目前股价下跌空间已有限。

投顾法人亦认为，尽管大部分晶圆代工厂不愿评论降价议题，然受终端需求不振与市场竞争影响，下半年成熟制程订单能见度仍低，无明显旺季效益，在报价下滑压力大气氛下，降价趋势已形成，加上陆系晶圆代工厂积极降价砍单，使8吋厂价格比12吋厂更疲弱。

投顾法人指出，目前AI需求仅占各半导体厂营收未达10％、甚至仅1～3％，逾9成的非AI应用仍是影响营运主要关键。因客户看法保守，库存调整可能延续至第四季，在稼动率低及陆厂竞争态势下，成熟制程半导体业者业绩提振不易，对世界先进维持「中立」评等。