《半导体》台积电开高震荡 600元有难

美股强弹，台积电ADR仍跌1.42%，台积电(2330)股价开高后震荡，早盘开涨2元为585元，最高达588元，涨5元，但盘中翻落至平盘以下，压抑台股电子股多头气势。

上周五一家美系外资降评台积电，导致台积电股价21日下挫3.3%并跌落600元大关；但另一家美系外资力挺，维持原目标价780元不变，并指出，每当台积电推新制程时，市场总会浮出对营运担忧，但事后证明，台积电动能愈来愈强，3奈米制程也不会例外，看好台积电毛利率未来几年保持在50%出头水准。

美系外资开出降评第一枪，外资21日卖超台积电近2.79万张，导致股价掼压至600元之下，并跌落月季线。

台积电积极冲刺先进制程技术，台积电今年资本支出将达300亿美元，将创史上新高，未来3年并将投资1000亿美元。外资忧心台积电毛利率表现恐受影响。

该美系外资报告指出，台积电凭借商业化「摩尔定律」，取得极大成功，带动过去长时间的本益比扩张，但5奈米制程后的资本支出强度会更高，先进制程晶圆代工的投资回报率（ROI）出现结构性下滑，因此，将台积电投资评等降至「中立」，推测合理股价为580元。

另一家美系外资仍持多方看法，指台积公司因资本支出大增，在庞大的折旧压力与新台币汇率强势下，台积电毛利率近期可能落在50%附近，第二季因5奈米制程产能利用率低，很可能就是毛利率压力最大时期，下半年随苹果量产，毛利率即趋稳定。台积电过去也曾因初期投资金额大增，出现过几度毛利率下滑，但不会造成长期毛利率压力，尤其当客户大量投入5与3奈米制程后，台积电毛利率将进步。