《半导体》智原今年营运 外资看旺续喊435元

欧系外资表示，智原去年12月营收月增加3.3%，去年第四季营收季减少4.7%，单季营运和预期类似，主要是因为有稳定的NRE(委托设计)和IP业务，但28奈米量产贡献疲软。有鉴于NRE、IP更佳的利润率，预计智原2023年第四季毛利率将小幅提升，上看44.6%，但较低的营收规模恐使营运利益率下降到13.5%。

展望2024年，欧系外资表示，智原NRE前景健康，且在下半年将迎来全面复苏，预期智原第一季营收将成长5%，但仍低于市场较为乐观的13%季成长。另外，预计智原上半年NRE将扮演营运主要动能，毕竟NRE在2023年下半年已经相较上半年衰退42%，也较2022年同期下降26%，低于疫情前表现；至于量产业务，预估上半年仍维持保守。

欧系外资表示，注意到智原去年第三季库存天数已经降低到89天，符合其长期55~115天的范围，预计在今年上半年在量产业务反弹下，将进一步消耗库存。整体来说，预计智原下半年在NRE业务将大幅成长下，2024年全年营收将成长26%。现阶段维持智原买进评等、目标价435元。

不仅如此，欧系外资表示，智原在先进制程领域除和三星、联电(2303)合作外，持续积极争去更多合作伙伴，以抢攻不断增长的基于 ARM的伺服器CPU市场。