鮑爾發言指向3條Fed利率路徑 7月降息機率大於9月

美国联准会（Fed）主席鲍尔。欧新社

美国联准会（Fed）1日维持政策利率不变，Fed主席鲍尔明白表示，基于通膨减缓进展不如预期，利率仍有必要维持在高档更久，但下一步不太可能升息。分析师指出，鲍尔记者会发言已隐约点出Fed接下来或许有三条利率路径可走，且未排除7月启动降息的可能性。

贝莱德首席固定收益策略师罗森伯格表示，Fed决策官员开会前，市场对会议结果变得更「鹰」戒慎恐惧，但鲍尔的发言让市场大松一口气。他形容鲍尔的立场「明显倒向一边，把半杯水看作是半满（而非半空）」。换言之，鲍尔此刻依循的公式是：「面对一些具挑战性的经济数据时，更偏向鸽派。」

鲍尔记者会透露Fed三条利率路径

根据经济学家解读，鲍尔在记者会上回答媒体提问时，隐约透露出后续货币政策可能走的三条路径：1.通膨率滑向2%目标；2.劳动市场开始减弱；3.通膨横向摆荡，降不下来。

前两条路将导向今年降息，也许不只一次。第三条路则使今年降息希望完全落空。

鲍尔在记者会上说：「我个人的预测是，今年会开始见到进一步的通膨进展。」他不确定进展幅度足不足以触动降息，但相信市场租金下跌终会压低居住成本，进而抑制消费者物价通膨，「我有信心那会发生，只是不确定何时发生」。

经济学家指出，鲍尔的评论已强烈暗示6月中旬利率预测的大方向。负责Fed利率决策的联邦公开市场操作委员会（FOMC）订于6月11日至12日举行下次会议，届时会发布个别决策官员对利率落点预测的「点状图」。

安永（EY）首席经济学家达科预期，6月「点状图」可望显示，Fed官员预测今年可能降息两次以内，一些官员也许认为今年不会降息。

7月开始降息机率比9月高

Wilmington信托投资顾问公司首席经济学家提利认为，FOMC最可能在7月30日至31日那场会议启动降息。他说，鲍尔记者会上的发言似乎暗示说：「我们原以为6月会开始降息，但现在看来7月的可能性更高。我们再看看。」

在7月底开会前，将有足足三个月的个人消费支出（PCE）物价指数报告出炉，供Fed官员决策参考。

提利认为，9月启动降息对Fed将「难得不可思议」，因为太接近美国11月总统大选。为了避免惹来政治争议，Fed会祈祷早一点降利率。即使鲍尔口口声声表示，Fed「不会、不能、不愿」把总统选举纳为利率决策考量因素。

Fed再升息机率微乎其微

鲍尔记书会一开始就表明，政策利率下一步「不太可能」是升息。被记者逼问决策会中是否讨论升息时，鲍尔迟疑一下，然后说：「政策焦点一直是，如何维持现行的限制性（利率）水准。」

达科认为，鲍尔点到为止的答复暗示，18位决策官员中，或许有一、两人在会中提及升息，「但并未形成共识看法。因此，我有把握，大多数与会者相信Fed利率已经触顶了，今年稍后将会降利率」。

有Fed「传声筒」之称的华尔街日报记者蒂米罗斯指出，接下来Fed升息的门槛很高，需要许多要素到位：负面的供应震撼（例如大宗商品价格大涨）、工资加速上扬，以及通膨预期脱锚。