本轮行情整体收益达10.79% 量化私募还在玩“漂移”？

每经记者：杨建 每经编辑：叶峰

龙年开年，A股市场强势反弹，沪指出现“八连阳”。

在市场强势反弹的背景下，量化私募机构的业绩迎来大幅“回血”，甚至有百亿量化旗下1000指数增强产品净值一周时间反弹了15.95%，还有百亿量化旗下的中证500指数增强产品2月以来截至2月23日净值反弹了25.27%。

厚石天成总经理侯延军告诉《每日经济新闻》记者，近期微盘股、小盘股，包括中证1000、中证500都大幅度反弹。年初遭受大幅损失的量化策略，即使选股策略有部分调整，在股票端快速回血也就不足为奇。

市场直呼，量化私募的微盘又回来了？对此，某百亿量化表示：“微盘就是这么上蹿下跳，玩的就是心跳。”也有量化业内人士指出：“买的还是微盘股，不然超额不会这么猛。”

量化私募业绩现大回血

自2月5日走出探底回升行情后，A股走出“八连阳”行情，量化策略的反弹力度最大。私募排排网数据显示，截至2月23日，有业绩记录的209只股票量化多头产品，整体收益达10.79%。百亿量化私募旗下指数增强产品整体业绩大幅回暖，甚至在2月19日至2月23日期间，百亿私募旗下指数增强产品近一周整体收益为6.96%，近一周整体超额为4.36%。

量化私募旗下的中证500指增、空气指增和中证1000指增产品近一周业绩大幅居前。百亿量化旗下中证500指增产品近一周整体收益为6.97%，百亿私募旗下空气指增产品近一周整体收益为6.01%，百亿私募旗下中证1000指增产品近一周整体收益为5.69%。从各大量化策略来看，中证1000指增策略却是强势反弹，沪深300指增产品反弹力度偏弱，百亿私募旗下沪深300指增产品近一周整体收益为0.94%。

据私募排排网数据，衍复投资旗下的衍复优享中证1000指数增强一号近期该反弹迅猛，2月份以来截至2月23日，该产品收益为12.93%，而1月份该产品亏损了20.9%。另外，明汯量化中小盘增强1号B份额2月份以来截至2月23日的数据显示，该产品在2月的收益为16.57%。

私募排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥告诉《每日经济新闻》记者，今年春节假期后量化产品业绩表现出色的原因是微盘股反弹明显，仍旧满仓且没有明显变更策略模型的量化产品的净值短期同样修复显著。年初不少量化私募为了获取超额，对标指数成分股偏离极其严重，年后资金大幅涌入成分股拉动指数上升，紧急改善风控后的量化私募第一时间调仓换股，在获取贝塔的同时不断获取超额收益。

难道量化私募的微盘又回来了？对此，上海某百亿量化私募相关人士告诉记者，公司旗下产品大面积反弹，业绩都在修复中，目前公司量化多头策略主要是全市场选股策略，全市场选股就是完全不受约束。微盘就是这么上蹿下跳，玩的就是心跳。

应该做好市值风格风控

近期，百亿量化相关的沪深300指增产品反弹相对吃力，在反弹力度靠前的产品中，衍复300指数增强策略产品净值反弹了5.43%，超额收益只反弹了1.66%。

值得注意的是，中证500指数在2月19日至2月23日期间只上涨了0.92%，但是不少百亿量化私募旗下的中证500指增产品的净值却出现了报复性反弹。比如进化论资产旗下的进化论达尔文中证500指数增强一号2月以来截至2月23日，该产品收益净值反弹了25.27%，甚至还收复了1月亏损的16.16%。

对于大幅超额收益，有百亿量化私募人士告诉《每日经济新闻》记者，这么高的超额收益，真不知道他们是继续买微盘股还是策略转向了其他，中证500指增产品这么高的超额，可能还是买了微盘股，不然超额不会这么猛，跌的时候跌得猛，反弹的时候反弹得猛，和微盘股相关性不低，应该是玩了“漂移”。而沪深300因为指数属性在那里放着，他们不敢偏离太多，而且300指增客户风险偏好比500指增客户低。

中安鼎盛投资合伙人陈伯仲也告诉记者，量化策略在微盘股上总是存在依赖，即便是在中性化处理后，依然会选到微盘股。因为微盘股的交易逻辑在数学规律上显得相对显著，微盘股的交易性beta依然还是存在。

陈伯仲认为，在已知风险的前提下，优化策略对市值的暴露非常重要。上周微盘股反弹，如果再继续演绎成交易过度拥挤的局面，那么对微盘股的风险管理又需要提上日程，因此在策略上本身就应该做好市值风格的风控，管理人在策略上风格暴露，应该尽可能让投资人知悉。