柏瑞投信：評價面具吸引力 資金持續流入特別股

在物价逐渐可控、就业市场面临压力下，市场预期美国联会（Fed）9月将开始降息，且全年有望降息幅度约3到4码，美国10年期公债殖利率因而下行，特别股等固定收益型资产持续走扬。柏瑞投信表示，美国经济陷入衰退的机率仍低、在经济温和成长搭配即将进入降息循环的情境下，将对存续期间较长的资产带来提振，而特别股评价面仍相对具吸引力，可望吸引资金持续流入。

柏瑞投信2024年第3季「洞悉特别股」报告指出，美国公债殖利率近期维持下行趋势反映市场的降息预期，特别股殖利率亦呈现明显下降，但仍位于近年来的相对高位、且大幅高于近五年均值，以特别股平均投资等级的信用评等而言，依然具有投资吸引力。由于市场预期Fed政策可望转向，特别股殖利率的投资价值诱人，吸引2024年第2季特别股ETF持续呈现资金净流入。

另方面，美国联准会公布2024年度银行压力测试结果，所有31家美国银行全数通过极端逆风环境的情境，反映美国大型银行有足够资本抵御严重的经济衰退，也为这些银行的股票回购和股息计划铺平道路，支付特别股股利的能力应不是问题。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示，特别股ETF资金连续2季呈现流入的情况，反映出投资人对经济软着陆的乐观预期。此外，随着降息的预期提升，美国银行业的净利息收入有望在下半年改善，而投资银行的业务因为维持对美国将实现软着陆的预期亦持续反弹，故市场仍预期美国金融业第3季的获利仍能维持在相对高位的水准。

在信用风险方面，根据Bloomberg统计，2024年迄今共计有46档特别股的信用评级被调升，以及68档特别股的信用评级被调降，反映高利率及经济放缓的潜在影响。不过，截至2024年7月31日，整体特别股市场的平均信用评级维持于投资等级的BBB，信用风险程度依然较低。若以总面额变动的角度来观察，今年整体特别股净供给减少，指数总成分档数则由去年12月底199档增加到203档。

经理人马治云指出，截至8月底美国逾90％企业已公告第2季财报，其中有八成优于市场预期。此外，美国公布第2季实质GDP年化季比上修到3%，也胜过市场预期，主要是由个人消费所推动，包括服务和商品的成长，惟后续仍需观察近期劳动力市场的放缓，是否对第3季GDP有所影响。

柏瑞特别股息收益基金截至2024年7月底的投组配置，在国家分布上以美国占比约66.7%最高，其次为加拿大和荷兰。在产业配置上，前三大产业依序是金融业、公用事业和通讯服务业，比重分别约为62.7%、20.1%和6.3%，惟投组配置仍将视市况调整。

柏瑞投信表示，该基金自成立以来，选股策略便聚焦在投资等级证券、并以大型商业银行为主，以及现金流量能见度高的产业，未持有以任何形式违约的投资标的，产业配置也相对市场常见的其他特别股指数分散，持续为投资人建立中长期经风险调整后，具报酬潜力较好的投资组合，但仍须留意特别股市场仍有波动风险。