财报2024｜正与白牌商品“缠斗”，洽洽食品利润在“受伤”

不出意外，“瓜子一哥”在2023年含税收入破百亿的目标恐怕难达成了。

近日，洽洽食品（002557.SZ）发布业绩快报，全年实现营收68.06亿元，同比下降1.13%；实现净利8.05亿元，同比下降17.5%。

在2020年，洽洽食品创始人陈先保定下了2023年整体含税销售收入超过100亿元的目标，而百亿收入折算成营收约是80亿元左右。

目前来看，洽洽食品的目标要扑空了。

分季度来看，除2023年一季度受疫情影响，洽洽食品营收同比下降6.73%外，其在第二和第三季度分别录得营收仅同比增长8.34%和5.12%。

由于2024年春节错期，经销商备货较晚，导致洽洽食品第四季度营收同比下降6.9%至23.27亿元。

洽洽食品营收增长乏力的另一面，是零食行业的渠道正面临重构：传统KA渠道日渐式微、线上的电商税又让重线上渠道的玩家不堪重负。

正飞速增长的量贩零食渠道成了摆在零食品牌面前加入与否的“单选题”。毕竟从零食很忙等的开店速度就能看出，量贩渠道已是过去一年间增速最快的渠道。

洽洽食品的选择则是拥抱量贩渠道。

在发布2023年业绩快报后的投资者交流中，洽洽食品管理层表示，目前洽洽食品与头部零食量贩店都进行了合作，2023年12月的销售额达到约3000万元，今年1月份销售额近5000万元。

接下来，其仍会加大零食量贩渠道的布局，开拓新的产品，不断提升在零食量贩渠道的渗透率。

但这同时意味着从瓜子品类好不容易打造出品牌的洽洽食品，陷入与白牌商品缠斗的境地、将利润拱手让给渠道。

零食有鸣创始人李澍雨就曾表示，零食有鸣15个品类中，白牌商品的数量高达77%，贡献了73%的销售额。

白牌商品30%-40%的毛利率撑起了零食折扣店的盈利目标。

华东一家券商消费分析师对信风（ID：TradeWind01）表示，在量贩渠道售卖品牌商品的主要目的是引流，白牌商品才是贡献利润的主力。

据光大证券分析师叶倩瑜预计，为应对白牌产品的竞争，洽洽食品推出的毛嗑、葵大大等副品牌瓜子2023年收入体量在3-4 亿元。

叶倩瑜认为，考虑到当前消费环境下消费者价格敏感度提升，预计2024年副品牌瓜子收入仍有望保持较高增速。

但同时他表示，考虑到毛嗑、葵大大等平价瓜子品类的毛利率低于主要产品，净利率处于微利水平，此类收入占比提升下，预计对公司利润端贡献有限。

洽洽食品与白牌商品缠斗的副作用，也表现在盈利水平上。

在2023年下半年葵花籽价格有所回落的情况下，其第四季度净利润仍同比下降14.31%至2.99亿元，净利率同比下滑0.48个百分点至12.85%。

眼下消费升级的趋势不再，而线下渠道的变革正在发生，同行盐津铺子（002847.SZ）选择转向上游，而良品铺子（603719.SH）、三只松鼠等（300783.SZ）则选择降价加入扩张的战局。

洽洽食品或许需要更快作出应对。