财联社债市早参3月18日 | 前两月社融累计新增8.06万亿，债市或仍延续牛市；“中植系”涉案犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施

债市要闻

【央行：前2个月社会融资金额累计新增8.06万亿元 创历史同期次高水平】

3月15日，央行数据显示，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加980亿元，同比多增801亿元；委托贷款减少530亿元，同比多减1037亿元；信托贷款增加1303亿元，同比多增1299亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1948亿元，同比少增946亿元；企业债券净融资6592亿元，同比多1293亿元；政府债券净融资8958亿元，同比少3320亿元；非金融企业境内股票融资536亿元，同比少999亿元。

解读：兴业证券固收研报点评称，社融的增长可能仍离不开来自政府部门的推力，实体融资需求或尚未开启自发性循环，当下债市可能仍处牛市环境中。尽管1-2月社融新增规模可能并不弱，但结构性矛盾仍较为突出。政府债券融资再次成为社融支撑主力，企业贷款偏强的背后可能仍是宏观政策发力，居民加杠杆意愿仍然一般，实体融资需求可能尚未开启自发性循环。从基本面、政策面及资金面的角度来看，当前债市仍处牛市环境中。但经历前期债市快速下行后，3月债市波动可能会有所放大。

【证监会：严肃惩治欺诈发行股票债券行为 加大对财务“洗澡”的打击力度】

3月15日，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，其中提出，严肃整治造假多发领域。严厉打击长期系统性造假和第三方配合造假，坚决破除造假“生态圈”。严肃惩治欺诈发行股票债券行为。加大对财务“洗澡”的打击力度。依法惩治上市公司通过供应链金融、商业保理和票据交易、融资性贸易、“空转”“走单”等实施财务造假。

【多举措、谋新招、优结构地方化债换思路】

从去年“加强资源统筹，支持高风险市县缓解还本付息压力”到今年“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”，财政部门对于化解地方政府债务风险（以下简称“化债”）的工作思路已有调整。财政部党组书记、部长蓝佛安在最新一期《求是》杂志署名文章中指出，财政部门要远近结合、标本兼治，会同有关方面加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质量发展中逐步化解风险。 从地方政府间“因地施策”的化债部署，到中央财政对央地债务结构的优化，在受访专家学者看来，2024年的地方化债工作在继续落实好一揽子方案的同时，更加注重宏观治理和综合施策，努力建立起更加稳定、可持续的长效机制。

【外汇局：2月份外资净增持境内债券111亿美元 外资投资境内股票总体转为净增持】

3月15日，国家外汇管理局新闻发言人王春英就2024年2月份外汇收支形势答记者问表示，我国外汇市场运行稳中向好，跨境资金流动更趋稳定。2月份外资净增持境内债券111亿美元，继续处于较高水平；外资投资境内股票总体转为净增持，体现外资投资配置人民币资产意愿稳中有升。

【央行金融时报：业内预期融资成本还有下降空间】

3月16日，央行金融时报文章指出，从融资成本角度看，当前各项数据均处于历史低位。其中，2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点。对于下一步融资成本，市场普遍认为，仍有下降空间。目前市场预计年内美联储大概率降息，发达经济体货币政策转向客观上有利于拓宽我国货币政策空间；此外，规范、降低贷款、发债等中介环节收费，也有助于降低实体融资成本。

【农商行狂买债，背后原因几何？】

据媒体报道，记者注意到，在本轮波澜壮阔的大牛市行情中，农商行成为买入利率债的核心主力之一。从数据上来看，今年春节以来，农商行加速进场买债。整个2月，农商行的债券二级净买入量占所有机构首位，主要净买入同业存单、国债和地方债。上周（3月4日-3月8日）农商行在债市的单周净买入力度达到2023年以来最高值。不过，3月7日至3月12日，债市开启高位四连跌。虽然农商行在3月6日、3月7日两天出现了明显的利率债净卖出的情况，但在3月8日，农商行又逆市增配国债与政金债，其在3月8日、11日和12日的合计净买入规模均大于900亿元。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受记者采访时表示，债券市场与农商行的传统贷款业务之间存在利差，投资债券可以为农商行带来相对稳定的收益，同时降低信用风险。同时，从风控角度来看，柏文喜表示，“相比于其他类型的债券，国债和政金债具有较低的风险，这有助于农商行在当前的经济环境下更好地控制其投资组合的风险。”

【跨境TRS投资美元债受限，业内：被要求以1月末时点为限，禁止新增】

据财联社报道，近日，市场消息指出，监管部门已着手对中资金融机构持有的地方政府融资工具美元债情况进行审查，其中对一年期以下债券将重点审查。财联社从某银行香港分行人士、当地某券商人士处获悉，该次审查应是常规例行监管，不过，或也隐含着监管开始关注城投美元债增长的风险。市场近期对境外美元债关注力度超前。随着境内政府债务风险管控、“控增化存”逐步落实，中资企业境外债务风险也受到监管重视。

上述银行和券商人士还提及跨境TRS亦处于监管部门的重点监管中，考虑到境内机构存在借道TRS投资境外美元债等资产的情况，这其中可能涉及到反洗钱以及给股票配资，并且由于资金并未出境，或存在错向风险的问题。多名人士称，有跨境TRS资格的数家券商，已被要求以1月末投资余额时点为限，禁止新增跨境TRS投资。

【多款银行理财产品上调募集规模上限 定期开放式固收产品“唱主角”】

据媒体报道，据不完全统计，招银理财、光大理财、农银理财等多家理财子公司发布公告，上调旗下部分产品募集规模上限，上调幅度最高达200亿元。上调募集规模上限的理财产品以定期开放式产品居多，产品主要投向债券、优先股、非标准化债权等多类资产。理财产品规模主要受自身投资收益表现影响。随着今年以来债市走牛，银行固收类产品收益率大幅上升，银行理财的资产管理规模也水涨船高。伴随银行理财产品表现亮眼以及投资者的热捧，2月份以来，银行理财子公司管理规模明显回升。

【北京朝阳警方：已对“中植系”所属财富公司高管等主要涉案犯罪嫌疑人依法采取刑事强制措施】

北京市公安局朝阳分局16日下午发布通报称，前期，北京市公安局朝阳分局依法对“中植系”所属财富公司涉嫌违法犯罪立案侦查，目前已对公司高管等主要涉案犯罪嫌疑人依法采取刑事强制措施，案件侦办和追赃挽损工作正在全力进行中。

【万科A：第一大股东深铁集团拟参与中金印力消费REIT战略配售】

3月15日，龙头房企万科迎来了大股东深铁集团真金白银的支持。万科公告，其第一大股东深铁集团于近日与中金印力消费REIT的管理人签署协议，深铁集团将认购不超过30%的份额。根据公告信息，此次中金印力REIT估值为39.59亿元，这意味着，深铁集团认购金额预估可能在10亿元左右。万科表示，深铁集团拟认购中金印力消费REIT体现了第一大股东对本集团的有力支持，有助于万科及印力集团盘活存量商业资产，提升资产管理能力。

【淮安经开区：2023年隐性债务同比下降23.27% 全口径债务余额年净增额同比下降56.68%】

淮安经开区管委会发布《淮安经济技术开发区党工委关于省委巡视整改进展情况的通报》，其中指出，2023年隐性债务同比下降23.27%，全口径债务余额年净增额同比下降56.68%，政府性债务率同比下降41个百分点。加大高成本融资清退力度，2023年债务成本同比下降0.61个百分点。国有企业银行存款余额同比下降32.88%，全面停止存单质押贷款，减少资金沉淀。

【高盛预计日本央行将于本周升息 完全退出YCC政策】

高盛集团经济学家Tomohiro Ota在3月18日的最新报告中认为，目前预计，日本央行将在本周升息，因为此前工资谈判结果大好，该行可能不再需要更多的数据来进行政策调整，势将完全退出收益率曲线控制，同时维持目前政府债券购买总额的步伐并保持交易所交易基金（ETF）持有量不变。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月15日以利率招标方式开展130亿元7天期逆回购操作和3870亿元1年期MLF操作，中标利率均与此前一致。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购及4810亿元MLF到期，单日全口径净回笼910亿元。本周央行公开市场将有390亿元逆回购到期。

信用债事件

■华晨中国：控股股东华晨集团的100%股权已转让给沈阳汽车；

■标普：将万科及万科（香港）地产的评级列入评级观察；

■富力地产：4月5日将召开债券新持有人会议，已修改3只美元票据交换要约条款；

■标普：将新湖中宝长期发行人信用评级由“B”下调至“B-”，展望仍为负面；

■世茂股份：公司所有存续债券3月18日起停牌；

■融创集团：1亿元向融创服务转让常熟现房资产，其中5000万元用于抵债；

■“21靖江北辰MTN001”：票息拟由6.30%下调430BP至2.00%；

■万达商管：“23大连万达MTN001”付息日为3月22日；

■金隅集团：获证监会100亿元公司债券注册批复；

■上交所：潍坊滨海投资23.25亿元私募债项目获“通过”；

■取消发行：鉴于近期市场波动较大等问题，“24河钢集MTN003”、“24越秀集团MTN002”、“24云能投MTN006”、“24诚通控股MTN008”取消发行。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.42BP报1.7639%，7天期上行0.88BP报1.8961%，14天期上行0.85BP报2.0166%，1月期上行1.7BP报2.1587%。

Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.0BP报1.766%；7天期上行1.0BP报1.89%；14天期上行4.2BP报2.039%；1个月期上行0.1BP报2.101%。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001持平报1.88%；FR007持平报2.0%；FR014跌4.0个基点报2.04%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨2.0个基点报1.77%；FDR007涨5.0个基点报1.95%；FDR014持平报2.0%。

【利率债|国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%报105.94元】

上周五，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%报105.94元，10年期主力合约涨0.14%报103.855元，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。

银行间主要利率债收益率多数下行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券230026收益率下行1.25bp报2.3375%，5年期国债活跃券230022收益率下行2.25bp报2.24%，10年期国开活跃券230210收益率下行1.75bp报2.4625%。

【信用债|信用利差多数走阔，全天成交超1400亿元】

上周五，各期限中短期票据收益率窄幅波动，信用利差多数走阔，全天成交超1400亿元。地产债、城投债涨幅居前，“20旭辉02”涨超18%，“G22兴海1”涨10%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.04个基点报2.3792%。

涨幅超2%的信用债共18只，地产债、城投债涨幅居前，其中“H1金科04”、“20旭辉02”、“G22兴海1”涨幅位居前三，分别涨66.67%、18.8%、10%，分别成交1.39万元、5.74万元、11万元。

跌幅超2%的信用债共11只，“H0金科03”、“H1金科03”、“22联和K1”跌幅位居前三，分别跌16.67%、13.89%、8.67%，三只债分别成交0.48万元、0.46万元、7211.25万元。

高收益债：共25只收益率高于15%的信用债有成交，其中“H9龙控01”、“20旭辉02”、“22旭辉01”收益率位列前三，分别为244%、192.55%、96.33%，三只债分别成交14.24万元、5.74万元、12.82万元。收益率处于8%-15%区间的信用债共23只，其中“21万科02”、“22万科06”、“23潍坊水务CP002”收益率位列前三，分别为14.92%、14.6%、14.5%，与中债估值的偏离度分别达-488.5bp、-33.86bp、1114.3bp，三只债分别成交1642.25万元、93.47万元、891.27万元。

【欧债市场|欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨1个基点报4.096%】

上周五，欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨1个基点报4.096%，法国10年期国债收益率涨0.6个基点报2.878%，德国10年期国债收益率涨1.6个基点报2.440%，意大利10年期国债收益率跌0.1个基点报3.693%，西班牙10年期国债收益率涨1个基点报3.239%。

【美债市场|美债收益率多数收涨，2年期美债收益率涨3个基点报4.738%】

上周五，美债收益率多数收涨，2年期美债收益率涨3个基点报4.738%，3年期美债收益率涨3.8个基点报4.514%，5年期美债收益率涨3.9个基点报4.335%，10年期美债收益率涨1.8个基点报4.315%，30年期美债收益率跌0.4个基点报4.433%。