蔡明彥專欄／低基期科技股 風險可控

AI示意图。（路透）

本周是蛇年最后交易的一周。上周起国际股、汇市随川普推选华许为下届Fed主席人选，加上在股市反应AI热潮进入高档之际，辉达与OpenAI的千亿美元世纪大订单传出新变化、AI的创新与深化也开始触动美国软体、智慧金融等类股卖盘，导致从贵金属、外汇、股市到虚拟货币等多种商品出现全面走跌现象，加深台股封关前夕资金退场观望的压力。

景气好坏与资金多寡决定股市的多、空与强弱。先从景气前景来看，我国去年12月的外销接单受惠AI需求持续火热，在传统淡季依旧交出创纪录的数据。上周美国CSP四大巨头财报多已出炉，除获利持续成长外，各公司均上调了今年在AI设备资本支出的金额。

其中，近期靠Gemini AI满血复活的Google，为因应暴增的运算需求，宣告资本支出金额年成长预估超过一倍。由于各大厂无论是采用辉达晶片或是自行与博通合作设计的ASIC，最后统统得靠神山台积电领军的高阶制程生产才能顺利上线，台湾科技股基本面截至目前为止并未看到乌云。

就资金面来看，华许的出现，他以往的发言被华尔街高度检视。华许未来的政策走向有三点值得投资人留意。首先，他认为货币政策要往前看而不是采目前「看后照镜」、以落后资讯来下决策的模式。依此原则，由于通膨已逐渐逼近政策目标区，且AI已开始导致就业市场前景转疲，研判华许会支持「超前部署」降息因应。

先前他曾表示中性利率应该在3%，以此判断，今年尚有二至三次降息空间。此外，一旦他的任用获国会同意，如何在FOMC票委间推动他的政策理念，恐需时间观察。

其次，华许认为通膨的防患要从供给面，也就是减少市场过多的资产面来控制，这样的理念，被市场解读为货币的鹰派，应是近期高流动性、高评价资产卖压浮现的主因。由于前次FOMC会议才决定变相重启QE来解决美国金融市场资金吃紧的压力，华许的理念与市场真实的感受要如何取得平衡，也需时间考验。

第三点，市场认为华许会采取葛林斯班的市场沟通模式，调整金融风暴期间Fed采行的前瞻指引，减少政策的透明性，让市场多空自我解读、相互制衡，避免央行政策被市场反应绑架。如此一来，被多头采用多年的央行卖权信念，恐也将改变，未来市场的震荡恐会加大。

不管今日的华许是否仍是市场熟知的华许，台股上周五在前一日美股大跌下，靠着坚实的基本面量缩收脚守住多头架构。由于封关前股市已有适度拉回，选对股抱股过年仍可行，但由于春节长假不确定性高，建议投资人以资金水位高低、或适度透过衍生性商品为多头部位买保险来操作为宜。

AI相关产业链仍是盘面上基本面透明度、能见度最确定的族群，半导体的产能扩充期很长且云端大厂需求仍超过市场预期，目前供不应求的状况短期不易反转，ASIC概念股可布局。

其次，被动元件、矽晶圆等基期较低的科技族群也是抱股过年风险较低的标的。此外，具备相对高殖利率的个股，年后董事会、股东会将相继登场，是法人机构热衷买进的族群，也可纳入投资人选股参考名单。

（作者是群益投顾董事长）