蔡明彥專欄／塑化、鋼鐵、造紙 偏多操作

台塑集团。 图／联合报系资料照片

近期股市受到国际政经局势影响日重。首先，大陆官方在十一长假前大阵仗召开救市大会，除年内第二次调降存款准备率2码释出人民币1兆资金外，同步释出更多有利股、房市的利多，陆股随之急涨。

其实从外汇市场更早就可以看到大陆这波救市的布局。美国联准会（Fed）在9月18日展开降息后，人民币走势就强于其他亚洲相关竞争货币。以大陆经济现况与利差来看，人民币的强势很不寻常。事后诸葛来看，这可能是大陆官方在确定Fed启动降息循环后，从海外调集大量资金回去作多陆股所致。

由于陆股是MSCI新兴市场指数权重最大的市场（占30%），陆股快速上扬，也对被动式ETF带来回补压力。虽然多数经济学者与股市研究机构都认为，大陆这波救市措施短期间仍难以改变人口老化、地方政府资金短绌、贸易战、产能过剩、就业问题恶化等沉疴，但陆股的强势至少已经扭转先前股市跌跌不休所导致的财富萎缩负循环。

后市能否续强？外资对政策埋不埋单将是关键。因此建议观察人民币十一长假后能否续强？香港北上资金是否热络？作为是否持续作多中国题材股的依据。

上周另一件大事是以色列军队正式进入黎巴嫩南部扫荡真主党据点，伊朗因此也对以色列发动飞弹攻击。从以色列对真主党相继采取引爆BB Call、对讲机等击杀布局来看，以军此次未解除真主党威胁前，中东局势恐难降温。这样的发展看来，也与陆股走高，传产股启动反弹的趋势吻合。

从资金面来看，除Fed进入降息循环、大陆释金外，日本新首相石破茂上台后，为扭转市场对他经济政策鹰派的看法，也对外表示日本将以脱离通缩为要务，暗示并不急于升息，日圆随之再度走弱，套利交易似有重启的迹象，包括股神巴菲特都宣布将再度发日圆债筹资，引发市场认为股神将再度加码日股的臆测，日本五大商社股价也应声走扬。

产业方面，台湾9月PMI受到新旧产品交接而大幅下滑。下半年是科技业出口旺季，但苹果iPhone 16发表之后，中、外分析师都传出市场反应不如预期热烈的说法，判断占台积电（2330）营收近四分之一的苹果后续追单力道恐减弱。

但从另一方面来看，联发科（2454）、高通今年最高阶的手机晶片，Intel、AMD、 高通最新为AI PC开发的高算力CPU也将在10月相继上市，由于以上晶片都是采取台积电3奈米制程打造，因此，第4季科技业能否神龙摆尾？10月17日台积电法说会释出的展望将是关键，在此之前，科技类股建议低接勿追价。

就台股来看，由于大陆官方此次做多力道出乎市场意料之外，因此想抓住这波行情的，看来是选择了月K值已在超跌区的塑化、钢铁、造纸、隐形眼镜等传产低基期股作多。在筹码稳定优势下，预期这些类股，以及有转投资事业在大陆挂牌、或因先前出售大陆厂房而持有陆股者，短期间仍将是盘面多头重心。

（作者是群益投顾董事长）