操盘心法－美国通膨回落 台股弹上14,700点

加权指数1111214日线图

总经与市场分析：　美国公布11月消费者物价指数（CPI）数据，CPI年增由7.7％下滑至7.1％，低于市场预期的7.3％，核心CPI年增由6.3％下滑至6.0％，低于市场预期的6.1％。以月增率来看，CPI月增由0.4％下滑至0.1％，低于市场预期的0.3％；核心CPI月增由0.3％下滑至0.2％，低于市场预期的0.3％。

在CPI数据公布之后，利率期货市场对联准会升息循环终点利率的预估由前一日的4.98％下滑至4.85％。先前联准会主席鲍尔谈话已将通膨分为三大领域：正在下滑的商品通膨、高机率将在明年见顶反转的租金通膨、以及受到薪资成长驱动的其余核心服务业通膨。

以此框架来看，11月CPI数据反映商品价格为通膨带来下行压力，租金通膨仍在走升但属于落后指标，其余核心服务业通膨目前虽没有明显增速，但未来是否能持续下滑至2％目标，很大程度受到薪资通膨影响，月初公布的非农就业报告显示11月平均时薪年增由4.9％意外上升5.1％，若未来数个月薪资通膨依旧无法改善，联准会仍有可能持续上修对终点利率的预估。

台股投资方向：

在优于预期的通膨数据公布后，市场仍对即时公布FOMC会议点阵图保持观望，由于放缓升息已是市场共识，惟官员间对明年升息幅度与高利率期间仍未达成共识，仍需观察后续薪资通膨下滑幅度而定；另受到美债2年期与10年期倒挂高达72bps，也加深对美国经济衰退的担忧。

14日资金转入中长期债市，以指标来看，美国10年期债券殖利率一度降至3.4123％低点，从10月份高点4.3354％以来已回落92个基准点，对应S&P500指数由3,491点波段低点反弹至4,100点，反弹幅度约17.4％，年底前美股封关行情可以美10年债回落幅度为参考指标。

受到美元指数自114.78高点下滑，近日续创103.59低点，回档幅度约9.7％，对应新台币汇率高点32.379元，升值至30.418元，升幅6.1％，新台币升值幅度约美元指数回落幅度三分之二，14日新台币汇率维持30.592元升值态势，后续外资是否转向买超作封关行情，将观察后续点阵图趋势而定。

综合以上，距年底封关仅剩12个交易日，由于目前景气仍处于收缩期，电子业库调整将至明年上半年，年底景气将面临转弱的风险，资金行情是否能持续支撑基本面企业获利转弱的反弹行情，将是现阶段操作上最大的难度。建议以近期营收展望佳，法人作帐、公司派执行库藏股偏多、低档止跌股等，为选股方向进行操作。