产经解析-新一轮贸易战来袭?中国做好准备了吗?
中国政府有多项缓解策略可供选择。在上一轮贸易战期间,人民币贬值和政府支援政策的结合,帮助减轻了美国增加课征关税带来的负面影响。自从第一轮贸易战开始后六年期间,上市的中国出口企业,无论是纺织业、家电业还是电子组装业,都已转往墨西哥和东南亚扩大工厂产能,以应对进一步的关税风险。
因此,对于这些资源充足的大型企业而言,短期影响应该有限。然而,小型的民营出口企业可能会遭受损失,进而对就业和整体经济产生负面影响,因此国内刺激政策便发挥关键作用。
另外,川普可能无差别式的对其他新兴市场加征关税的风险依然存在。在这种情况下,即便将工厂迁出中国的出口商仍可能受到影响。因此,美国想在大多数制造业领域与新兴市场脱钩也将面临挑战,最终这些关税负担很可能转嫁到美国消费者身上。
投资人虽无法预测及改变地缘政治与整体经济的发展,但或许能透过「由下而上」的选股从中趋吉避凶。若美国对中国和其他国家大幅提高关税,一些供应链有望从中国转移到成本较低的东协国家或其他新兴市场。
一方面,这将有助于已在东协/新兴市场设置生产基地的A股上市公司;另一方面,也将有助于东协/新兴市场的经济成长,尤其东协与中国的经济发展密切,因此能在东协增加市占率的A股上市企业有望受惠,例如洗衣机、冰箱、空调等白色家电企业。
面对潜在的外部风险,中国可能扩大对国内需求的刺激力道,包括刺激消费、基础设施投资及科技研发补贴等。这些政策不仅有助于缓解出口产业的压力,也有望支撑国内经济稳定成长,进而提振股票市场表现。因此,关注以内需为主的企业可能是较佳的投资方向;有充足现金流、并能稳定配发股息的公司有望受惠于低利率环境,股息殖利率具吸引力,包括高速公路营运商、港口营运商,以及出版公司等。
目前A股的预估本益比约12.7倍,不仅略低于长期平均,也是全球主要股市当中最便宜的市场之一,暗示从全球资产配置的角度来看,当前的确是重新思考加码中国股票的好时机。特别是现在外资对中国股票的配置比例仍低,代表未来回补空间可期。
总结来说,川普回归虽然可能造成A股短期波动,但中长期走向还是与中国的总体经济及企业获利前景关联度较高。以目前政策的支持力道及决心来看,中国经济有望回稳复苏并带动企业获利成长,加上A股评价仍具吸引力、A股中包含上千家上市公司,具备广度及深度,因此我们认为中国股市依然充满可创造超额报酬的机会。