长安汽车：上半年增量难增利

近日，长安汽车(000625.SZ)动作频频，继深蓝G318于6月上市后，又马不停蹄推出新品。深蓝汽车官方号表示，深蓝S07于7月25日正式上市。近日，长安启源E07也正式下线，目前已经开启盲订并计划在年内正式上市。

证券之星注意到，长安汽车今年上半年累计销量创下新高，其中自主品牌新能源同比大增近七成至29.91万辆。但这背后并非没有隐忧，自2017年宣布“香格里拉”计划以来，长安汽车一直在加快新能源转型的步伐，计划在2025年全面告别传统意义燃油车。但目前燃油车仍是长安汽车维持大盘的基调，自主品牌新能源销量仅占总销量的两成。三大自主新能源品牌中阿维塔表现垫底，半年销量仅2.9万辆。面对转型缓慢的现状，长安汽车加大了新能源产品的攻势。

虽然总销量报喜，但长安汽车业绩失意，公司预计今年上半年归母净利润最高直降67.33%。令人疑惑的是，业绩预告中去年同期扣非后净利润显示为12.42亿元，较去年中报数据减少了2.67亿元。若按去年中报数据，今年上半年长安汽车扣非后净利润妥妥下滑。

01 转型步伐拖沓

资料显示，长安汽车主要业务涵盖整车研发、制造和销售以及发动机的研发、生产。公司积极发展智能网联新能源汽车，构建了阿维塔、深蓝汽车、长安启源、长安引力、长安凯程五大自主汽车品牌，推动自主品牌电气化转型；同时通过合营企业长安福特、长安马自达生产销售合资品牌车型。

为更好适应新能源的浪潮，长安汽车在2017年10月宣布启动“香格里拉”计划，即2020年完成三大新能源专用平台的打造；2025年全面停售传统意义燃油车，实现全谱系产品的电气化，并在整个新能源汽车领域投资1000亿元。随着转型加速，长安汽车目前已布局阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大智能电动品牌。

今年上半年，长安汽车交出了一份亮眼的销量成绩单，公司上半年累计销量133.41万辆，同比增长9.74%，创七年来新高。其中，自主品牌新能源上半年累计销量29.91万辆，同比大增69.87%。

证券之星注意到，长安汽车多年来一直在燃油车领域发展，旗下车型也主要是燃油车走量，新能源车还没有形成强大的影响力。按照计划，长安汽车在明年即将停售传统意义燃油车，但当前自主品牌新能源的销量占比仅22%。可见“香格里拉”计划提出近7年时间里，长安汽车新能源发展相当迟缓。

分品牌来看，今年上半年长安启源交付7.3万辆，阿维塔交付2.9万辆，深蓝汽车交付量同比增长96%至8.39万辆。

阿维塔和深蓝汽车是为了迎合中高端市场所打造的品牌，但从销量来看并不及预期。2023年深蓝汽车销量为13.7万辆。今年的销量目标是国内销售28万辆，全球剑指45万辆。只看国内的话，今年深蓝汽车要实现销量翻番。但目前也只是完成了约三成，下半年每个月约卖3.3万辆才能完成任务。

证券之星注意到，深蓝汽车此前共有3款产品在售，分别为深蓝G318、深蓝SL03和深蓝S7，其中深蓝G318于今年6月刚上市。这也意味着，今年前五个月的销量担当是深蓝SL03和深蓝S7，仅靠两款产品冲击年度目标并不容易。

另一边，阿维塔自2022年12月交付以来，销量表现一直不算太好。虽然上半年销量赶超去年全年，但半年的完成率约年销量目标的三分之一，在一众新势力品牌中也处于末端。

面对转型节奏缓慢，长安汽车开始了新一轮产品攻势。今年早些时候，长安汽车向工信部一口气申报了多款新车型，其中长安系独占6款。从下半年产品推出情况来看，除了7月25日正式上市的深蓝S07，深蓝汽车9月份会推出L07，同时S05今年也要上市。此外，长安启源除目前推出的A05、A07、Q05外，将推出长安启源E07；下半年，阿维塔将全面进入增程领域，接下来将推出阿维塔07，以及一款全新轿车产品。

02 往期数据生变 其他板块销量占比近三成

2024年半年度业绩预告显示，长安汽车上半年预计实现归母净利润25亿元-32亿元，同比下降58.19%–67.33%；对应扣非后净利润8亿元-15亿元，增幅为-35.58%至20.79%。

对于业绩大幅下滑，长安汽车表示，主要原因为2023年第一季度并购深蓝汽车科技有限公司，原持有其股权按公允价值重新计量确认非经常性损益50.2亿元。据悉，2023第一季度，长安汽车斥资13.32亿元，向长新基金和承为股基金合计收购深蓝汽车10.34%股权，对深蓝汽车的持股比例变为51%，由此形成控股权。

证券之星注意到，去年上半年，长安汽车归母净利润及扣非后净利润分别为76.53亿元、15.09亿元。而业绩预告显示的扣非后净利润却是12.42亿元，中间相差2.67亿元。长安汽车并未在业绩预告中解释数据变动的原因，也未在往期公告中更正。若按去年半年报数据，长安汽车今年上半年扣非后净利润同比下降区间为0.6%-46.99%。

由于长安汽车今年一季度增收降利，拖累了上半年整体利润表现。当期实现营收370.2亿元，同比增长7.14%；对应归母净利润11.58亿元，降幅83.39%。

好在第二季度表现有所改善，归母净利润预计为13.4至20.4亿元，同环比增长；扣非后净利润预计为6.9至13.9亿元，同环比增长。长安汽车称，主要得益于公司品牌向上，产品结构优化，自主品牌盈利稳定；合资业务盈利能力逐步改善。

合资品牌领域，长安福特和长安马自达6月销量分别为1.95万辆和0.55万辆，同比均出现下降。但上半年累计销量仍实现增长，其中长安福特销量11.16万辆，长安马自达3.68万辆，分别同比增长13.36%和14.44%。同期，自主品牌销量112.13万辆，同比增加9.88%。

证券之星注意到，眼下支撑长安汽车整体销量规模的，除了占比最大的重庆长安外，就是排在第二的其他板块。

6月产销快报显示，在长安汽车超130万辆的累计销量当中，有37.5万辆来自于其他板块，占比高达28.11%，较上年同期的27.63%提升0.48个百分点。

据悉，长安汽车的其他板块包括长安跨越、江铃投资等合联营企业下属子版块。其中长安跨越的主要产品是轻型货车、微型客车、专用汽车和新能源汽车。除少数微型客车外，更多为货运车辆。

反观上汽集团(600104.SH)，其上半年累计销量182.7万辆，其他板块的销量为1.68万辆，占比为0.92%；广汽集团(601238.SH)上半年销量86.3万辆，其他板块录得销量3897辆，在集团中的占比也仅为0.45%。

本文源自：证券之星