长痛不如短痛，赶在特朗普动手前，一次重大调整
距离特朗普加税越来越近，各种消息越来越多，中国准备好了吗？
联合早报网11月16日的报道显示，准备好了。据报道，11月15日，央行前行长朱民在接受外媒采访时公开表示：如果特朗普及其内阁真的对中国征收60%的关税，我认为中国会反击，并将案件提交至世界贸易组织。
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朱民在采访中并没有透露会采取哪些反制措施，只是说，中国能采取的措施很多。
巧合的是，就在朱民接受采访的同一天（11月15日），财政部、国家税务总局公告，调整部分产品的出口退税政策。这是特朗普当选后，国内首次调整出口政策。华泰证券说，本次出口退税调整是2020以来的第一次。
国家税务总局官网披露，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。上述调整将在12月1日起实施。
与其你来加税，不如减少退税，让出口价格上升，不少分析表示，这是让美国人知道，加税的代价是通胀。
在大宗市场上，听闻中国下调铝制品出口退税，伦铝旋即大涨，减少出口退税似乎对拉高海外通胀有立竿见影的效果。
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这次的出口退税政策调整 不一般
什么是出口退税？2019年12月，经济日报有一篇名为《出口退税促外贸企业发展》的文章，详尽解释了出口退税的定义。
出口退税是指在国际贸易业务中，对我国报关出口的货物退还在国内各生产环节和流转环节按税法规定缴纳的增值税和消费税，即出口环节免税且退还以前纳税环节的已纳税款。作为国际通行惯例，出口退税可以使出口货物的整体税负归零，有效避免国际双重课税。
简单点理解，出口退税就是企业出口的时候，国家返还企业一笔“应缴”税款，是对企业的税收减免政策。
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2019年，财政部在《关于深化增值税改革有关政策公告》中，统一了出口商品的出口退税率，分两档，一档是13%，一档是9%。13%的出口退税率，意味着如果商品含增值税的价格是113元，出口的时候会返还企业13元，最终出口价格会“变回”100元。9%的出口退税率同理。
出口退税的最终结果是政府“补贴”了企业一部分税，从而让企业可以以相对低的价格出口，增强了出口部门的价格竞争力，本质是刺激出口的政策手段，代价是牺牲了一部分税收。
历史上，每次调整出口退税，都值得玩味。
据华泰证券整理的出口退税历史，过去调高出口退税，往往对应稳外贸政策，刺激出口；而调低出口退税，则对应两种情况，一种是财政压力加大，一种是缓解和其他国家的贸易关系。
显然，本次出口退税并非什么刺激美国通胀，更可能是应对财政压力加大，以及缓解和其他国家的贸易关系。
目前包括美国在内的世界舆论，对中国贸易部门大赚有各种微词。11月13日据BP社消息，如果中国进出口差额继续以今年迄今的速度扩大，将达到近 1 万亿美元。
1万亿美元，是历史新高。站在自己的立场上，这是能力强应得的，站在目前贸易环境下，我们成为遭受最多非议的显眼包。
从政策刺激出口的角度来看，出口退税和贸易顺差的扩大步调几乎完全一致。
据中泰证券统计，2024年出口退税的进度明显快于2023年。前7个月退税规模接近2023年的75%，进度比2023年快了一个月。
从财政的角度看退税，过去中国的退税体量一直保持在整体税收收入的10%左右。
尽管财政部明确表态中国财政空间很大，赤字率还有上升的余地，但谁都知道，财政的钱，恨不得一分钱掰成两半花。
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11月18日，财政部公布了最新的财政收支数据，数据显示，前十个月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。其中，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%；非税收入34199亿元，同比增长15.3%。非税收入成了保证政府收入不大幅下滑的主力军。
财政部公布的数据，出口退税格外扎眼。前十个月，出口退税16958亿元，同比增长9.9%。在日子相对滋润的外贸部门多一点税收，减少点财政负担，某种意义上，也是外循环向内循环调整，给内需提供更多的空间和弹药。
据中信建投统计，本次调整后，每年可减少退税832亿，相当于2023年出口退税的4.9%。这笔钱看着好像不多，但这里省一点，那里省一点，就能聚沙成塔。
11月21日，天风证券发研报认为，本次出口退税也许只是一个开始。这个判断和我们的看法一致，未来可能有越来越多行业，加入到减少出口退税的队伍里。过去的奶爸奶妈，正在变成严父严母。
长痛不如短痛
调整意在倒逼企业改革？
本次出口退税受影响最大的两个行业，一个是铝制品，一个是光伏。
铝制品行业的出口退税调整，从过去的13%一步到位调整到0%。据SMM铝行业交流平台11月16日的文章，本次出口退税涉铝编码共计24个，几乎涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品。
具体规模如下：
据SMM援引海关数据显示，这24个相关铝材产品2024年1-9月份出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%，2023年我国相关铝材产品出口约516.6万吨，金额约177.4亿美元，占出口总量的98%。换句话说，本次针对铝制品行业的出口退税调整几乎是全覆盖。
原本13%的退税（收益）顷刻之间化为乌有，资本市场的反应是先跑为敬。11月18日，A股市场上铝制品板块的多数股票均大幅下跌，跌幅超过3%的不在少数。
沪铝走势也是放量下跌。
几乎所有主流分析都认为，短期来说，出口退税调整确实会影响出口竞争力，抑制中国铝材加工企业的出口积极性，但中长期来看，海外铝材仍然存在供给缺口，中国铝材竞争力明显，成本可以转嫁到海外买家。出口退税还可以倒逼铝制品行业朝着高附加值领域进军，促进结构调整。
11月16日，明泰铝业在外贸策略交流会中公开表示：中国铝材加工产能预计超过全球铝加工产能的 60%，在产业配套、工艺技术、成熟产业工人等方面具有较大优势，国外市场对中国铝材出口有较大的依赖性，国外铝加工产能扩建需要较长周期，且无加工成本优势。公司可依据最新政策，积极与国外客商协商提高铝材加工费，抵消铝材出口退税调整的影响。
通过提价来抵消影响看来是铝制品企业不得不做出的选择。如果企业竞争力不足，下游客户不接受提价，结果显而易见。未来铝制品行业最好的可能性是复制钢材行业的路径，淘汰一批、集中度上升，走向高端。
据华泰证券统计，自从2015年取消含硼的高污染、高能耗、低附加值钢材产制品出口退税率，相关行业的出口先是下滑，盈利能力下降，随后阵痛消除，最终触底反弹，出口量再创高峰。
不过，钢材出口的阵痛期有点长，2020年触底，历时5年。
光伏行业也许到了最困难的时候
除了铝制品，另一个受影响比较大的行业是光伏。据智汇光伏测算，出口退税率从13%降低到9%之后，企业需要至少提高4%的售价，才能弥补退税损失。
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据天风电新测算，以受影响较少的头部企业阿斯特为例，受出口退税政策影响，预计年化税后利润3.7亿，相当于目前利润的13%。
其他光伏企业受到的冲击可能更大。据智汇光伏公众号，此前有些企业为了出口，不惜把价格打到低于国内的水平，敢这么做的原因，就是出口退税。
据能源一号11月15日的文章，因为组件价格下降，2024年前三季度国内出口至海外的整体组件金额缩水30%。
11月18日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华说，2024年前三季度，我国光伏产品（硅片电池片、组件）出口总额259.3亿美元，同比下降约 35.1%。光伏行业亏损面持续扩大，本次行业波动造成的亏损规模远超以往三次行业波动。
尽管光伏行业此前对出口退税影响有预期，但政策在如此困难的时候落地，还是超出一些从业者的预期。
和铝制品行业一样，11月18日，A股市场光伏板块遭到重创。东方财富光伏设备板块单日下跌3.76%，众多头部公司跌幅超过5%。
我们此前说过，在目前光伏产能严重超过全球需求的背景下，只靠行业自律无法有效出清。尽管出口退税行业较为惨烈，也许是没有办法的办法。
实际上，光伏产业的出清已经迫在眉睫。别以为，我们面对的只有美国、印度等相对不友好国家的阻拦，巴西等对中国相对友好的国家，也在加大关税保护。
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11月14日，据索比光伏网消息，巴西商务外贸执行管理委员会决定将光伏组件（太阳能电池板）的进口关税从9.6%提升至25%。该决定于11月13日在官方公报上公布，并于当日正式生效。
巴西是中国光伏组件出口的第二大市场，占2023年组件出口份额的12%。据悉，巴西政府的加税政策，遭到了巴西光伏太阳能协会的强烈反对。该协会表示，巴西国内的光伏组件年产能仅为 1GW，而 2023年的进口量已超过17GW，巴西国内需求远超供应能力，加税会严重影响光伏装机进度。
纵然巴西和中国关系不错，但巴西政府为了保护本国制造业仍然采取贸易保护措施。
面对光伏行业的波动，头部企业也有点手足无措，通威集团原本打算并购行业电池片第五润阳股份，来一场并购重组大戏。但11月13日，通威突然公告并购可能终止。据公告，截至目前，相关工作尚在进行中，交易各方仍在持续就交易相关事项进行磋商，不排除原交易方案可能存在调整或终止的风险。
通威打退堂鼓的原因，很可能是特朗普当选后要加大对中国企业东南亚产能的出口限制。11月18日，据财联社消息，光伏史上最大并购案的被收购方江苏润阳，在越南的拉晶切片工厂开始进入停产状态。越南工厂停产之前，润阳泰国4期组件厂宣布停工。
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同花顺财经在11月11日报道，润阳4期组件厂内部文件显示，生产受相关政策及市场需求影响，目前订单不稳定，对生产连续性造成影响。此前通威之所以愿意并购润阳，除了政府撮合，润阳在东南亚等地的海外产能也是重要原因。
现在除了去美国设厂相对稳妥，其他地方的产能充满了不确定性，有的甚至从香饽饽变成烫手山芋，难怪通威要再想想。
通威并购之难，进一步凸显了光伏行业目前的困境，不出清不行，出清很痛。
11月20日，在摸底行业成本之后，光伏行业协会历史上首次给出了光伏产业链的成本明细，希望各方以此为标准制定价格，参与竞争，不要摘亏钱做买卖，强调“坚持技术创新，反对内卷式竞争”。
11月20日，工信部也刊发了修改后《光伏制造行业规范条件(2024年本)》、《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》，旨在推动产业加快转型升级和结构调整。新规范在用电，水耗，资本金比例等多方面提高了门槛。
即便如此，目前最乐观的估计是，改变光伏亏损现状也要到2025年二季度。高盛预计，随着供应减少，产业链价格可能反弹5%-10%。
反弹之后呢？如果行业龙头们，看到盈利前景再度可期，又按耐不住内心的欲望，届时可能会有更大的麻烦。
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世界已经变了。过去，我们用经济性解释世界，劝慰自己，只要我们够便宜，别人有需求，就不怕加税。现在，几乎所有国家都在强调本土制造，本土生产，经济性让位给本土性。
想当然的胶柱鼓瑟，不仅无助于解决问题，还会掉进自己给自己制造的思维陷阱。
924刺激以来，不少人每天都在翘首盼望新数字，这样的期待不解决问题。11月9日，刘世锦在财新峰会上说的，“现在有一种倾向，是谈‘刺激’多、谈‘改革’少。我认为朝这个方向走下去，我们面临的问题是解决不了的。”
如果刺激能解决根本问题，也不会有今天了。