车用夯 法人青睐顺德

全球纯电动车出货量预期

汽车电子系统复杂度与日俱增，导线架、连接器、线束、气体感测元件等需求水涨船高，摩根士丹利证券指出，电力相关零组件在电动车昂首环境中，内含价值明显提升，初评台系双指标股，钟情顺德（2351）、给予「优于大盘」投资评等，贸联-KY（3665）则为「中立」。

摩根士丹利证券看多电动车长线发展，从电动车到自动驾驶技术推陈出新，将不断推高每辆车中车用电子内含价值，除台积电等大型股原本就在受惠之列，也趁势将新个股纳入研究范围，最新青睐顺德推测合理股价为150元，与大和资本赋予股价预期并驾齐驱；大摩对贸联-KY股价预期则是350元。

摩根士丹利证券认为，车用电子零组件的大未来主要系于电动车的发展上，全球纯电动车（BEV）出货量将由去年540万辆，增长至2025年1,590万辆，年复合成长率就高达31％，渗透率来到18％。如此强悍成长力道将为电力相关零组件创造庞大商机，预期至2025年时，纯电动车中连接元件、导线架、气体感测元件内含价值，至少比传统燃油车高出5成。

因车辆对运算能力与信号处理能力的需求，半导体内含价值持续增长，带动导线架需求，尤其IGBT、MOSFET等功率半导体对电动车供电至关紧要，使得功率导线架会出现更强大成长，大摩预期，导线架2025年在每辆纯电动车中的内含价值达30.2美元，是传统燃油车时期8.2美元的数倍。

顺德身为最大功率导线架供应商、也是全球第四大IC导线架供应商，随车用电子需求爆发，摩根士丹利证券看好将是最主要受惠者，估计未来三年毛利率随车用导线架营收规模扩张，三年获利年复合成长率高达28％。外资估算，顺德今年每股税后纯益（EPS）约6元左右，年增率约3成，2023、2024年EPS进一步增长至7.46元与9.7元。