陳奕光專欄／三類金融股 下半年帶勁

金融类股指数4日攻上2,094.47点，创下历史新高纪录。 联合报系资料照片

金融类股指数4日攻上2,094.47点，创下历史新高纪录。由于去年获利回升，今年金融股配息能力明显改善，不过，美国未来启动降息循环，台美利差缩小将影响银行SWAP收益，下半年可聚焦在动能转强的寿险、证券及票券相关的金融股。

国内金融三业去年累计税前获利7,036亿元，年增46%，创历史次高（史上最高为2021年9,356亿元），主要是银行受惠台美利差扩大，SWAP业务大幅挹注获利，加上信用卡及财管手收亦创下历史新高。

寿险方面，除摆脱防疫保单的阴霾，并自2022年底陆续进行资产重分类，减少债券利率变化对净值的影响；证券则因台股涨幅近27%，带动获利成长。

今年前五月金融三业累积获利已接近去年全年获利的七成，来到4,839亿元，年增93.5%，创历史同期新高。其中银行业前五月税前获利2,481亿元，年增12.4%；证券业592.8亿元，年增62%；保险业获利1,765亿元，则由亏转盈。

若以台股14家金控来看，累计前五月税后净利达2,638亿元，年增率达94.8%。主要是台美利差维持高档，SWAP业务持续挹注获利，加上资本市场热络、财管手续费收入及投资净收益增加，带动银行获利成长；寿险方面，虽5月新台币对美元汇率小幅升值，但前四月新台币大贬贡献不少汇兑利益，加上台股创新高有助于寿险积极实现资本利得所致。

展望后市，今年在SWAP收益及强劲财管手收的带动下，银行获利仍维持在相对高档，但高基期使银行获利成长不易；今年第1季大部分银行存放利差及净利差均呈衰退，主要受到市场竞争影响，且多家银行的高利率放款业务，如外币放款，尚未明显复苏。

而3月央行宣告升息，存款利率反应较快，放款利率则以季调为主、反应较慢，故第2季利差将持续承压，下半年放款动能回升、放款利率将反应升息成本，利差可望逐步改善。

目前市场普遍认为，降息可能落在9月，今年降息幅度1~2码，美国联准会（Fed）降息初期将对美元部位有益，主因资金成本下滑，有利于改善净利差，然降息后台美利差收敛，意味着SWAP收益将大幅衰退，这两年SWAP收益贡献比重较高的银行，2025年恐将面临高基期挑战。

寿险方面，预估美国9月有望开启降息第一枪，进入降息循环将有利于寿险债券评价，可望带动净值进一步回升。除利率外，汇率亦为影响寿险获利的重要变数，而国内寿险公司每年花费高额成本进行外汇避险，去年寿险业避险成本高达3,602亿元，创历史新高，今年前五月已花费1,693亿元成本避险。

为减轻沉重负担，寿险公会日前向金管会提交外汇价格准备金建议案，提出两案，一，借六大项准备金转列外汇价格准备金、特别盈余公积可经核准后列入外汇价格准备金冲抵的财源；二，拉高外汇价格准备金的提存和冲抵比率，从现行25%提升至100%全数冲抵，扩大准备金吸收汇率波动的力道。

若金管会同意寿险公会提出的建议案，预期将大幅舒缓寿险业者沉重的避险成本压力，使寿险业获利更加稳定。 （作者是第一金投顾董事长）