「川普2.0」到來 外資預期陸明年經濟「保5」無望

川普扬言将对来自中国大陆的商品加征关税，让外资机构普遍预期大陆明年经济增长率将因此受到影响。（新华社）

川普即将就任美国总统，让外资普遍看淡中国大陆明年经济表现。高盛首席中国经济学家闪辉表示，明年中国经济最大的不确定性因素是美国的关税政策。如果财政方面的发力不及预期，明年中国经济增长可能有下行风险。高盛预测，2025年中国大陆GDP增速为4.5%。

瑞银投资银行亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛日前发布的研究报告也指出，假设美国自2025年9月起分阶段对自中国进口商品加征关税，并且中国将加码政策支援，我们预计2025年中国GDP增速放缓至4%左右，2026年大幅放缓至3%。

据上海第一财经报导，闪辉20日在北京举行的媒体沟通会上表示，中国的政策利率将继续下行。财政方面，明年赤字率预计3.6%，广义赤字将继续增加占到GDP的13%。

闪辉表示，对于2025年的中国宏观经济展望，更多不确定性因素出现，可谓「逆风前行」。

国外来看，最主要的扰动因素是美国的关税政策，这将影响中国的净出口，从而导致出口对经济增长产生负面影响。国内的因素依然是房地产市场，与此同时，消费的复苏也将比较缓慢。

高盛对2025年中国GDP增速预期为4.5%，略高于其他一些机构，而实现这一增速的前提是货币政策、财政政策、信贷政策都是扩张性的。

汪涛19日发布的研究报告指出，美国加征关税将大幅拖累中国经济增速。在没有政策支援抵消的情况下，估算美国对中国加征关税对中国GDP增速的拖累可能达150至175个基点，出口下滑也会拖累整体资本开支和居民就业。

汪涛表示，加征关税导致的出口下跌可能大部分体现在2026年，在2025年三季度加征关税开始生效之前可能会出现一些「抢出口」现象。然而，关税对企业资本开支和招聘计划的拖累可能更早。

报告称，UBS Evidence Lab企业家调查显示如果美国全面加征关税，近1/3的出口相关企业或考虑关停工厂。企业家选择最多的应对举措是扩大对其他市场的出口，以及将供应链转移至国外。