川普vs.拜登二次大戰！經濟優劣比較10點見真章

美国总统拜登（右）与前任总统川普（左）准备在11月5日总统大选再战一回合。两人针锋相对，各自夸耀任内经济表现，但最终裁判是美国选民--大选胜负可能取决于「拜登经济学」或「川普经济学」哪个更得民心。美联社

美国总统拜登与前任总统川普准备在11月5日总统大选再战一回合。若说2020年选举有如对川普总统任内施政表现的公投，2024大选胜负可能取决于「拜登经济学」或「川普经济学」哪个更得民心。

川普在2017年至2021年掌政，从前任总统欧巴马手上接下一个相当稳健的经济。在川普任内，经济成长扎实，物价稳定，股市大涨，一部分得力于联邦政府因应新冠市炎疫情而祭出的振兴支出。

川普高举「让美国再度伟大」（MAGA）旗帜，把美国制造业工作回流、谈妥条件更佳的贸易协议、松绑监管法规和调降企业税率的功劳揽在身上。但「2017年减税与就业法」他让美国债台筑得更高。

拜登的经济政策聚焦于支持中产阶级，并大举支出提振经济以力抗新冠肺炎疫情冲击。在拜登上任头三年，国会通过了rf7en时代的经济法案，包括「美国纾困法」、「基础建设投资与就业法」、「通膨削减法」、以及「晶片与科学法」，立法成果非凡。不过，这些慷慨的支出，加上疫后经济调整与其他因素，却触动通飙升，成为重创拜登民意支持度的致命伤。

具体经济数据显示，拜登与川普任内经济表现互有输赢。巴隆周刊（Barron's）从十个指标逐一检视「拜登经济学」vs.「川普经济学」孰优孰劣。为便于作比较，下列数据都从就职日起计算至任内第四年的1月底。（不计2020年2月至12月那段时期，因疫情横扫美国，严重扭曲经济）

一、GDP

衡量一国经济产出的国内生产毛额（GDP），是评估经济表现的基本指标。以通膨调整后的实质GDP来看，在川普任内头三年，实质GDP成长率平均2.6%，相当不错，但低于他承诺达到的4%。成长驱动力主要来自减税，以及扩大支出。

从2021年1月上任到2023年底，拜登执政头三年实质GDP成长率平均每年3.4%左右，期中2021年成长大致受疫后解封经济复苏驱动。不过，在疫后复苏效应消散后，去年GDP仍成长2.5%。纽约联邦准备银行把今年第1季成长率估为2.8%。

二、股市

在这两位总统头三年任期内，美股标普500指数涨幅都远优于历史平均值（全年平均涨10%）。

从川普2017年1月上台到2019年底，标普500指数大跃升42.2%。2017减税营造有利企业投资的环境，低失业率则鼓励消费者支出。因此，川普任内适逢美股经史上最长一段多头市场，历时132个月之久，直到2020年2月才在新冠疫情掀起的卖压中结束。

从拜登就职到2023年底，标普500指数跃涨23.8%，期间该指数缔造了69次新高纪录；相形之下，川普任内相应时期共写下115次新高纪录。

股市强健协助投资人累积财富，助长消费者和企业支出，有助促进经济成长。

三、通膨

在川普时代，美国通膨率偏低，任内消费者物价指数（CPI）在2018年6月升到最高点，也不过只有2.9%。

然而，新冠疫情使情况改观。供应链瓶颈、政府大撒币、民众积压的需求，合力大幅推升物价。俄乌战争更给物价压力火上加油，能源价格涨势尤猛。2022年6月，在拜登执政第二年，美国CPI冲上9%。

最新CPI数据显示，通膨年增率如今已回落至3.1%，大致归因于联准会（Fed）过去两年来升息11次抑制通膨。不过，民生日用品价格仍高，尤其是食物，成为拜登任内挥之不去的阴影。官方数据显示，从拜登上任迄今，食物成本已大涨超过20%。

四、利率

川普上台时，联邦资金利率目标区间仅0.5%~0.75%。2019年1月，Fed官员把利率提高到2.25%~2.50%，但那年稍后又连番降息，累计降了1个百分点。

拜登主政下，Fed为制伏通膨祭出40年来最猛的一波紧缩循环。尽管把通膨从高峰拉下来，也造成金融情势紧缩、房价高不可攀。

Fed预期今年稍后将开始降息，尽管主席鲍尔表明，此刻还不急着调降利率，先等通膨确定稳步滑向2%目标再说。

2018年Fed调高利率时，鲍尔饱受川普批评；拜登则很少评论货币政策，但他12月曾表示，美国经济位于「甜蜜点」，不宜进一步升息。

五、政府债务

在举债和支出方面，川普和拜登立场相同。

目前美国公共债务达到34.3兆美元，相当于每个美国人负债101,976美元。据尽责联邦预算委员会(CRFB)估计，拜登使国债增加了3.8兆美元，大致因为「美国纾困法」和疫情时代的振兴措施。但拜登任内其他支出法案获两党协议通过，所以拜登政府不应负全责。

CRFB估计川普使国债增加8.4兆美元，光在2020年就增加大约3.8兆美元，主因是振兴经济的支出使然。同时，川普2017年实施的减税计划，预料十年期间将增添约2.2兆美元的债务。

两任政府都设法让美国经济强劲成长，不同点在于川普未引发通膨，但他留下了一堆债务；拜登也加重了债负，但目前仍在可控范围内。

六、失业

川普上任时，美国失业率为4.7%，2019年9月时降至3.5%，当时是50年低点。疫情爆发前，美国经济在川普任内增加了640万个工作机会。

拜登接掌白宫时，面对遭疫情乱象打击的劳动市场。2020年经济流失930万个工作，失业率在2021年初冲上6.4%。但到2023年1月，疫情减退，经济重启，失业率降至3.4%，是54年最低水准，至今未再大幅攀升。2021年至2023年，美国经济增加1,480万个新工作，每月新增就业人数平均达到41.2万人。

七、薪资

川普在他2020年国情咨文演说中表示，美国正享有一波「蓝领荣景」，但中、低所得家庭也许无感。在川普任内头三年，平均时薪成长约9%，但2017年至2019年，美国劳工的实质薪资成长显得缓慢甚至停滞。

如今，劳动市场紧绷终于再度推升实质薪资成长。拜登任内头三年，根据劳动统计局（BLS）的资料，平均时薪成长14.8%，但购买力遭通膨侵蚀。唯有2023年实质薪资开始复苏，且增速超越通膨。倘若通膨进一步降温，薪资成长维持现行步调，或甚至加快脚步，美国民众的购买力可望增强。

八、房市

川普上台时，美国房屋售价的中位数为20万美元。2017年至2019年，房价攀涨11%。尽管抵押贷款利率从2016年秋季的3.5%，升到2018年11月的4.9%，利率上扬并未吓跑买家。

拜登上台时，房屋销售在2021年涨上15年高峰，许多屋主卖掉变现。但Fed在2022年3月启动升息循环，打击房屋买气。根据房地美（Feddie Mac）的资料，2022年11月，30年期抵押贷款利率平均为7.8%。房价中位数先是下滑，然后又回升，目前在32.5万美元左右。

九、消费者信心

川普任内，消费者信心（以密西根大学消费者信心指数为准）大致持平，显示美国民众认为经济稳中趋坚，与川普时代经济大环境稳定的情况相符。

但在拜登执政头三年，消费者信心急转直下，2022年6月触及历史低点。过去两个月期间，信心开始弹升，但仍远低于疫前水准。经济学家认为，主因是通膨近年来窜高，与疫前通膨低迷十余年且利率超低的情景相比，反差太大。

然而，消费者信心虽降低，民众支出仍持续不辍。原因可能是，如同密大调查显示，美国人乐观看待收入与就业市场展望。

十、贷款拖欠率

信用额度使用率低，贷款拖欠率也偏低，指向财务健全与购买力。一旦债务积累，消费者就得缩减开支，以支应更高的每月还款金额。由于消费者支出约撑起美国70%的经济，拖欠率升高对GDP成长展望可能是一大警讯。

川普主政头三年，贷款拖欠率平均4.8%，拜登任期头三年为2.8%。封锁防疫时期家庭支出减少，政府大撒币提高存款水位，支撑了众多家庭的财务。

随着民众花用疫情期间的存款，如今贷款拖欠率再度攀升，去年第4季升破3%。不过，还无须惊慌。金融海啸爆发和大衰退来袭后，拖欠率曾在2019年底飙上12%。

拜登任期还没结束。但目前为止，这两位前后任总统都有的是经济政绩可在竞选场子夸耀，但也有一些问题得闪躲，就看美国选民怎么裁判。