从这场文旅资产证券化大讨论中窥视景区REITs未来

证券时报记者 吴少龙

金秋送爽，丹桂飘香，贤聚鹏城，盛会共襄。10月24日，由中山大学旅游学院承办的“2024首届文旅资产证券化高峰论坛暨景区REITs高质量发展研讨会”在中山大学深圳校区正式拉开帷幕，中山大学副校长邰忠智、深圳证券交易所债券业务中心副主任阙紫康出席开幕式并致辞。

2024首届文旅资产证券化高峰论坛暨景区REITs高质量发展研讨会现场

邰忠智对与会嘉宾的到来表示热烈欢迎，认为本次论坛拉近了文旅界与金融界的距离，是中山大学跨学科研究和成果转化能力的体现。相信接下来旅游学院联合深交所及金融机构可以培育出更多“文旅+金融”复合型人才，助力文旅业高质量发展。

阙紫康在致辞中表示，距8月29日中山大学旅游学院党委书记黄山带队来深交所调研后不到2个月时间，首届文旅资产证券化论坛活动即顺利开办，这体现的是深圳速度，也是中大速度。深交所将继续根植广东、服务广东，与中山大学互相扶持、开展合作，加强对文旅REITs项目的研究培训和人才培养。

论坛开幕式由中山大学旅游学院教授、院长助理梁增贤主持。在主论坛开始前，梁增贤教授介绍了中山大学旅游学院EDP中心发展战略，并欢迎广大泛文旅企业和单位就高干培训、论坛活动、赛事研学与校企合作等事宜开展交流合作。

旅游产业由“重”变“轻”

资产要如何与资本相融

中山大学旅游学院教授罗秋菊以《文化科技介入下新时代新旅游：特征与趋势》为主题率先作报告分享。罗秋菊教授认为，旅游发展进入新时期，应从注重物质生产走向休闲、审美和符号消费等精神文化内容生产转变，这就意味着旅游吸引物要同步转型。如今，吸引游客的不再只是大型、著名景点，也包含咖啡店、书店等城市业态及社区公共空间。而需求的转变，也促使旅游产业由“重”转“轻”。更小体量的投资，更低消耗的轻度假，以及重体验、轻行囊的轻旅游，正在成为旅游市场的新趋势、新风口。

中山大学商学院教授、院长李广众出席论坛并作《中国资产证券化之路》主旨发言。李广众院长在回顾我国资产证券化类型、交易结构、基本要素后，系统梳理了十九大、二十大及二十届三中全会报告对我国金融业发展的指导意义和深远影响，着重强调了中央政策对我国金融业变革的引导作用，并以华侨城和欢乐谷门票项目资产证券化为例，分析国内文旅资产证券化的模式、优势与挑战。

中山大学旅游学院副教授、副院长何莽发表题为《以文旅康养盘活低效项目、增强现金流提升资产价值》的精彩演讲。何莽副院长介绍了康养产业三大核心形态特点，以及气候、森林、温泉、特色农业、中医药五大康养资源优势，指出目前旅游业从观光休闲向康养度假转型，体现了新质生产力赋能文旅康养场景的发展趋势。

何莽强调，“玩法”就是新时代文旅康养发展方法论，“会玩”就是新质生产力。文化品牌化、资源资产化、技术标准化三维模式可以为新时代文旅康养注入活力，以文旅康养盘活低效项目，将现有旅游资源与康养元素相融合，也能够有效提升项目投资价值。

中国旅游景区协会专家委员会委员、华侨城欢乐谷集团副总经理李毅以华侨城为案例，结合旅游学理论知识，从需求、竞争力等角度解读了景区开发和资本运作的底层逻辑，指出区位、产品和运营都会影响主题公园的经营业绩，并给出“区位定生死、产品决胜负、经营出效果”的方法论指引，为景区尤其是主题公园投资开发提供了经验借鉴。

用好资本市场“工具箱”

选好企业发展金融道路

下午，另外两场重要主题演讲在中山大学深圳校区西教学楼讲学厅继续进行。国信证券资产管理总部董事总经理余世暐作《助推文旅景区高质量发展：REITs 常态化发行政策解读》主题分享，介绍了有关公募REITs的重要政策演变，梳理了常态化发行政策下文旅项目的重点申报要求，分析了文旅项目共性的申报难点，并对文旅企业分别采用公募 REITs、资产证券化、发债和IPO等融资方式的效果进行了比较，对“为什么要发行公募 REITs”“在什么时候发行公募 REITs”等文旅企业关心的问题进行了重点解答。

中山大学旅游学院副教授、院长助理刘逸作《中国文旅投融资的制度嵌入与思考》精彩演讲。刘逸副教授梳理了中国宏观经济制度演变以及对城市和乡村文旅投融资模式和风险的影响，并针对未来消费税中考虑提升旅游消费税收作用的改革方式与手段展开探讨。

刘逸副教授认为，新阶段必须重视可持续运营的重要性，这包括基础财政支撑、有效市场政策以及有激励税制的配合。在运用金融工具时，灵活的运营思路也尤为重要，明晰自身特质和需求，关乎企业能否选到适合自己的金融道路。

论坛重要活动之一圆桌讨论环节由中山大学旅游学院副教授饶勇主持。饶勇副教授邀请参会嘉宾作自我介绍后次序开启专家发言、对话交流、提问解答等议程。

REITs对于企业而言究竟意味着什么？看似简单的“元”问题，实际上一点也不简单。深圳证券交易所债券业务中心REITs市场服务负责人尚凯东在圆桌讨论现场重点阐述了REITs的性质，深入浅出指出：和公司上市的作用一样，REITs可以看作一个能够吸引社会资本、专门针对基础设施不动产设置的“资产上市板块”，通过REITs进行资产上市后，申请方可以借助社会资源和力量做大做强。目前正是REITs推行合适时机，需用好新工具，发展新模式，双向匹配投融资者需求。

国信证券资产管理总部公募REITs及ABS条线总监周怡、北京国枫律师事务所合伙人郭昕、中汇会计师事务所资本市场合伙人金刚锋、天源资产评估有限公司副总经理梁雪冰、国海证券固定收益业务总部执行董事温颖睿等金融服务机构专家分别就文旅REITs发行的重点、难点、痛点与解决办法发表真知灼见，与文旅界参会嘉宾进行面对面解答、交流、探讨。

10月25日上午，与会嘉宾走进深圳证券交易所，在参观完金融博览中心后，参加了由深圳证券交易所债券中心组织、中山大学旅游学院副教授刘逸主持的小范围交流研讨闭门会议《走进深交所暨文化旅游基础设施REITs高质量发展研讨会》。

深圳证券交易所债券中心融资审核部高级经理沈冰洁为大家详细介绍了REITs基本概念和特征，令参会嘉宾对REITs概念有了全新认知。深圳证券交易所债券中心领导及团队成员出席会议，并与刘逸副教授和参会嘉宾进行深入互动交流。

如何进一步理解 REITs，在现场热烈的交流中似乎有了答案：由于其创新型和复杂性，它被称为资产证券化业务“皇冠上的明珠”。从产品属性来看，它是权益型产品；从投资体验来看，兼具“股性”和“债性”特征；对发起人（原始权益人）而言，它是战略性融资平台与资产上市平台，可以不断注入新的扩募资产，在满足一定条件下甚至可以永续存在；需要做好信息披露，跟投资者与市场做好沟通。

10月25日下午，与会嘉宾与金融机构专家团队，就文旅景区REITs项目实操落地、申报面临的限制问题和疑惑继续开展探讨对话。

为期两天的系列活动行程紧凑，太多专家与嘉宾都有说不完的话、聊不完的问题，临别之际，大家意犹未尽，相约来年再见。

最后，论坛在中山大学旅游学院副教授朱宏的总结发言中顺利落幕。朱宏副教授感谢旅游学界、文旅行业和金融业专家精英参加本次论坛，称赞与会嘉宾的战略性前瞻眼光和敏锐商业嗅觉，在社会大众尚且不知文旅REITs为何物时，大家已经在充分学习探讨并着手实施细节。本次论坛圆满成功，没有辜负大家的期待，也体现了中山大学旅游学院作为世界领先旅游学术研究高地的优势。