促进融资成本稳中有降 LPR迎来“最佳调整期”

证券时报记者 贺觉渊

连续5个月“原地踏步”后，2月份新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价是否下调已成为市场焦点。虽被视作定价基础的中期借贷便利（MLF）利率持续“按兵不动”，龙年春节假期过后的LPR报价依然迎来了“最佳调整期”。

2024年开年以来，首月信贷社融数据大超预期，各项春节假期消费数据亮眼，折射出中国经济持续回升向好的态势。但尚位于收缩区间的制造业采购经理指数和偏低的物价水平，均反映出当前社会预期偏弱、有效需求不足。持续偏低的物价水平还意味着当前实际利率相对偏高，即使名义利率持续下调，货币政策也难言实质性宽松。考虑到物价水平回升进程将较为温和，缓解企业和居民实际融资成本上升压力则更加紧迫。

现行LPR报价由各报价行在MLF利率的基础上加点报价形成。因此，LPR报价调整也取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。2023年四季度以来，资金面整体处于“紧平衡”状态，银行资金成本随之上升，报价行始终缺乏下调LPR报价加点的动力。不过，在近段时间的货币政策“铺路”下，这一格局已然改变。

从去年下半年主要银行下调存款利率，到今年1月25日起人民银行开展“定向降息”，下调支农支小再贷款、再贴现利率，以及2月5日人民银行开展全面降准，均有利于推动银行资金成本下降，为报价行下调LPR扫清障碍。

综合来看，今年一季度LPR报价下调已成为大概率事件。虽然作为定价基础的MLF利率尚未调整，使得LPR报价难以大幅下调。但在政策合力推动一季度经济“开门红”的关键时期，LPR报价的下调无疑将提振市场信心，也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降。

“开弓没有回头箭”，为扭转预期偏弱、需求不足的格局，2024年各项稳增长政策将持续谋划出台，而此时LPR报价的下调已“万事俱备”，一季度经济“开门红”亦值得期待。