大陸央行重啟PSL規模1.5兆 投向「三大工程」

中国人民银行（大陆央行）官网发布，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）人民币3,500亿元。图为行人从人民银行前经过。中新社

大陆官方持续放水救经济。中国人民银行（大陆央行）官网发布，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）人民币3,500亿元（新台币1.5兆元）。期末抵押补充贷款余额为人民币3.25兆元。

综合市场分析来看，PSL可能用于支持「三大工程」建设，即规划建设保障性住房、城中村改造和「平急两用」公共基础设施建设。

抵押补充贷款（Pledged Supplementary Lending；PSL）是指中央银行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷等，也是货币政策工具之一。

第一财经日报报导，值得注意的是，单月新增人民币3,500亿元，是PSL有史以来第三高。前两次分别为2022年11月，新增人民币3,675亿元；2014年12月，新增人民币3,831亿元。先前PSL主要投入房地产相关领域市场。

当前，PSL利率为2.4%，较1年期MLF（中期借贷便利）利率低10BP（BP，即0.01%），有业内人士认为，未来PSL仍有下降空间。

对于此次三大政策性银行获得新增PSL 人民币3,500亿元，中信证券首席经济学家明明表示，PSL是央行货币政策工具之一，由央行向政策性银行提供期限长、成本低的资金支援，兼具基础货币投放和定向贷款支持两大功能定位。

政策性银行以质押方式向人民银行申请PSL，抵押品包含高等级债券资产及优质信贷资产。2015年10月起，大陆央行将PSL的对象由仅为国开行一家政策性银行，扩大至国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。PSL资金仅可用于发放特定专案贷款。

大陆央行曾在「结构性货币政策工具介绍」一文中这样描述PSL：2014年，人民银行创设抵押补充贷款。抵押补充贷款主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、「走出去」等重点领域。发放对象为开发银行、农发行和进出口银行。对属于支援领域的贷款，按贷款本金的100%予以资金支援。属于阶段性工具。

大陆央行行长潘功胜日前表示，为保障性住房等「三大工程」建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。

之后，市场对PSL重启以及将在哪些领域发力十分关注。明明认为，当前保障性住房建设、「平急两用」公共基础设施建设、城中村改造等「三大工程」专案需要大量中长期低成本资金，预计本轮新增PSL资金将主要投资于上述领域，且规模可能不止人民币3,500亿元，后续PSL或将继续投放。

华泰证券研究所副所长张继强指出，当前房地产仍面临一定压力，基建投资也在放缓，微观主体活力不足。同时，推进「三大工程」建设，工程推进需要资金支持，PSL是合适的资金来源。此外，当前总量货币政策空间有限，PSL可以起到投放基础货币的作用。

明明表示，参考十三五期间棚改经验，PSL对于项目投资的撬动效果大约为1比2.5。PSL投放将对稳增长有着显著的拉动作用，假设新增人民币5,000亿元，不仅将带动全年社会固定资产投资增长0.5到0.7个百分点，也有助于提振市场情绪，改变部分投资者的悲观预期。