大陆》中国经济的顽疾

中国经济的顽疾图╱新华社

2014年中国百城房价指数各月表现

■当前中国面临的最大问题，即是信贷和建设这两个主要的增长引擎几乎没有减弱，但经济仍在放缓；而更令人头疼的是，地方官员无视预算限制和举债禁令，仍沉迷于信贷和建设狂潮。

英国金融时报报导，当前中国经济的顽疾，在于「建太多、借太多」，而这偏又是当前中国官方拿来拉擡、HOLD住当前疲软的经济增长的良方。

首先，在全国性的建设中，近10年的狂热建设导致严重产能过剩，大片的空置公寓楼群环绕在中国大多数城市的边缘。

2014年，中国房价在过去10年脱离地心引力式的疯狂上涨：主要城市的房价上涨了3倍－终于停了下来，去年12月全国平均房价增速年减4.3％。同样的，反映中国房价的中国百城房价指数，在去年4月份达到该年度高点后，往后呈现逐月下滑的态势。

未售住宅面积暴增

但官方数据显示，2014年房地产行业的投资总额仍增长了10.5％，而截止2014年12月底，全国未售住房面积增长逾26％。该数据表明，中国房地产行业的调整甚至还没有真正开始。

经济学家警告，当该行业开始收缩时-最早可能发生在今年，整体经济增长率的下跌可能还会猛烈得多，中国可能迎来一波破产潮，而且很可能爆发债务危机。

世界银行（World Bank）也警告，「中国经济放缓可能演变成金融脆弱性的无序释放（disorderly unwinding），将对全球经济产生重要影响。」

报导称，另一方面，中国的问题还在于地方政府竞相举债，各省市官员无视预算限制和举债禁令，沉迷于信贷和建设狂潮。截止中国政府上次发布相关数据的2013年年中，地方政府未偿债务余额为18兆人民币，短短两年内增长了80％，而这还是在中央政府禁止地方官员过度举债之后的增长。

但就在去年经济放缓，官员们被要求加大基础设施投资以支持增长之际，地方政府借贷似乎再次飙升。关于地方政府融资的部分统计数据表明，它们在2014年销售了1.66兆元人民币的债券，而此前两年每年销售额只有9千亿元人民币。

报导指出，中国经济两大风险：房地产行业和地方政府债务彼此关联则令形势更加堪忧。为规避不准列赤字的禁令，地方政府设立数千个全资所有的「融资工具」代表它们从国有银行、债券市场和监管宽松的地下钱庄借钱。

严格来说，这种做法是违规的，但受到政府的容忍，因为它在全球金融危机之后支持了增长。随着房地产销售暴跌和商业地产开发商对土地需求锐减，地方官员开始使用这些融资工具，通过向国有银行和影子银行贷款，向自己购买土地。官员们和分析师担心，这种旨在推动短期增长和提振疲软财政收入的努力不可持续。

中国财政今年形势严峻

经济学家张智威在报告中写道：「在2015年，中国可能会面临自1981年（增长加速以前）来最严峻的财政挑战。我们相信，财政下滑（收入下降）是中国经济的最大风险，而市场没有未认识到这一点。」