大摩翻多联咏 喊到666元

摩根士丹利证券升评联咏，直指拥有四大利多，将投资评等由「劣于大盘」跳升到「优于大盘」，推测合理股价从414元拉上666元。图／本报资料照片

联咏外资投资评等比较

面板驱动IC（DDI）供应链投资偏好大搬风！摩根士丹利证券升评联咏（3034），直指拥有折叠机升级、市占扩张、晶圆成本下滑与AI特殊应用晶片（ASIC）新商机等四大利多，将投资评等由「劣于大盘」跳升到「优于大盘」，推测合理股价从414元拉上666元。

摩根士丹利证券从2021年中以来，对联咏基本面观点就长时间站在保守立场，对整体DDI产业观点也相对中性。摩根士丹利证券半导体产业分析师颜志天说明，因大陆业者带起的产能过剩问题依然存在，目前对DDI产业大方向看法不变，不到全面转向乐观的地步，但是，指标股的偏好程度上，正迎来明显的新变化。

大摩不讳言，先前低估了台系领导级DDI厂联咏的竞争力，最新状况是，在晶圆代工成本下降与更紧凑的晶片设计下，联咏于LCD TDDI与OLED市场可享有更进一步成本优势。从晶圆代工成本来看，联咏透过全球布局与许多晶圆代工伙伴合作OLED DDI；再从设计端看，大摩认为，联咏将可推出性价比更好的新一代TDDI。

其次，在苹果的市占率方面，摩根士丹利证券认为，在性能与成本表现上，联咏的产品蓝图看来优于南韩主要竞争对手LX Semicon，研判联咏在关键美国智慧机OEM处的市占率会更高。智慧机之外，联咏2025年打入iPad供应链的脚步也会更为明确。

再者，市场对折叠机的期望相当高，根据大摩研究，折叠智慧机2022～2025年的年复合成长率为45％，折叠面板未来将可能进一步应用在平板与NB产品，美系领导品牌亦可望于2027年推出新品，如此一来，将驱动更高的OLED DDI内含价值，为联咏营造新发展机会。

美银证券则持续看多联咏后市，并将推测合理股价升至640元。美银指出，联咏透过与ARM合作，获得ASIC营运上扬契机，加上OLED业务在关键客户处获得数年成长动能，目前评价不过位在2024、2025年推估13与11倍本益比位置，现金殖利率高达6％～7％，依旧具高度吸引力，给予「买进」投资评等。