大摩看2025年亚洲市场 台韩列红色警戒

摩根士丹利对南韩、台湾、大陆最悲观，均持「减码」态度。图／美联社

摩根士丹利看2025年新兴市场前景

摩根士丹利最新释出新兴亚洲2025年投资观点，提出亚洲高度依赖贸易的经济体系，将面临更大的外部压力，特别是因美国逐步提高关税与全球贸易放缓所带来的挑战，预料各市场表现会有不小差异，2025年的五大关键「台海紧张」赫然入列，成全球投资人不得不持续正视的议题之一。

摩根士丹利新兴市场策略师Jonathan Garner领衔的团队，于岁末抛出2025年展望，迅速吸引市场注意。他并提出，今年美国总统选举已改变全球政治经济格局，由共和党政府全面执政的「红色浪潮」来临，未来可能出现更高的关税环境，对经济增长产生冲击，不利亚太与新兴市场股市表现。

除不令市场感到意外的潜在高关税冲击，大摩认为，若进一步考虑大陆对抗通缩等问题，及半导体、科技产业面临的周期性挑战，建议旗下客户，于新兴市场布局更应专注于印度、东协结构性内需增长，南非市场也可望复苏。相较下，大摩对南韩、台湾、大陆最悲观，均持「减码」态度。

摩根士丹利提出的2025年聚焦主轴，包括：一、因共和党政府可能会大幅拉高贸易的关税与非关税壁垒，多极化（Multipolar）世界正在崛起。二、半导体与科技产业降评至「减码」。三、投资内需（大陆以外）优于出口产业，正面看待新兴市场经济体中的传统经济发展机会。四、看好亚洲金融加速发展，对金融类股（不含大陆）广泛给予「增持」投资评等，认为亚洲金融市场的发展，可能将继续受到内部资金流动与政策推动。

最后，与台湾另一切身相关的要点是，大摩提出油价与台海关系的紧张，是2025年五大主轴中，最需要密切关注的风险变因。

进一步剖析大摩对半导体与科技产业的看法，事实上，大摩7月时已将族群投资评等由「加码」降为「中立」，此时进一步降至「减码」，强调保护主义对半导体与科技产业影响，可能远大于其他产业。对应至与科技息息相关的台湾与南韩市场，摩根士丹利坦言，相关产业估值过高、资金配置集中、经济体对贸易的高度敏感性，再加上地缘政治挑战，促使大摩对台、韩二大市场保守以待，并给予「减码」投资评等的重要原因。

值得一提的是，大摩亚洲不含日本与新兴市场最看好的各20档关注个股清单，台湾这次入列的代表，不是晶圆代工龙头台积电，反映出产业面对半导体转趋谨慎的观点。