大摩：企业云端支出变保守

资料中心营运比重较高之台系供应链

摩根士丹利证券指出，科技企业面临外部不确定风险高涨，对保留现金部位的关注度日益上升，极可能影响到对资料中心的支出；台厂中，以南亚科（2408）、纬颖（6669）营收年增率与云端支出成长性关联度最高。

大摩美国研究团队近期全面爬梳科技大厂对云端资本支出态度变化，得出结论是，考量到投资者重新将盈利能力放在首位、总体经济下滑风险使科技企业更重视现金部位等两大潜在影响，软体服务、网路公司可能减少开支，进一步影响到资本支出的多寡。

尽管在Meta与微软的加持下，2022年可说是资本支出特别强劲的一年，然因上述变数使2023年云端支出面临下滑可能，摩根士丹利证券继下修亚洲的云端半导体、记忆体股评价后，现也开始调整美国网络产业前景与相关企业的目标价。

摩根士丹利证券半导体产业分析师颜志天指出，先前大摩曾经示警订单调整仅来自二线云端客户，但现在状况有变，一线云端客户与企业客户的需求不确定性提高，企业端方面，已经看到部分美国一线大企业客户将订单推迟，云端大客户方面，则面临记忆体与功率半导体需求双双减弱。

摩根士丹利所作分析显示，在全球指标科技供应中，南亚科、纬颖、美光、SK海力士、辉达等与云端资本支出周期的相关性最高。